利率市场周报：从金融息差到实体息差

本报告导读:中短期确定性机会仍有操作空间　　摘要:　　面对宽松的资金面，投资集聚于短端:上周的利空虽然逐步消退，但新的利好并没有形成，债市利好因素仍然只有资金宽松其余因素其实总体上还是偏空，债市普遍认为时间不会在自己一边，那么最好的办法就是避开接下来利空预期，避开长端利率做波段的思路故在1 年内到期的各类资产自然被扎堆购买最终使得资金面的宽松虽然能拉低短期资产利率，但市场没有拉长久期的趋势，低利率无法向长期转移　　现阶段资金松，债市弱的现状难以改变:扎堆配置短端给债市操作构成了较大困扰，但从政策角度来说，这未必是一件坏事目前低价资金尚未大量流入实体在不动政策利率的同时，希望银行在实体经济的息差压缩，必然需要增加在金融市场的息差进行补偿因此，资金宽松的格局大概率将会延续　　贬值周期下，货币宽松不会受到明显压制: 历史上利率这么低还处于下行空间时，汇率都比现在高，如果汇率上升的空间还比较大，同时贬值也能在客观上促进出口，货币政策可放松的时间仍然存在　　继续推荐中短端确定性机会:在除了资金，众多因素都对长债偏空的现实下，波段思维购买中长端资产可能并非是一个好的选择我们应该思考如何利用短期资金便宜，获得确定性收益推荐继续配置短期，10—1年期限套利，2 年期骑乘策略，子弹策略等操作

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