和元生物688238公司深度：细胞基因治疗平台型CXO加速成长助力“基因

投资细胞基因治疗CXO第一股，率先实现盈利公司成立于2013年，业绩突出，是CGT CXO在中国的先行者，为科研院所和创新型制药企业提供全链条，全周期，全产品服务，涵盖多种病毒载体，CAR—T等主流CGT药物，其中溶瘤病毒是绝对领导者2018年，转型为CDMO服务提供商IND—CMC后，进入发展快车道2021年实现营收2.55亿元，2018—2021年复合增长率80.5%，2020年率先实现盈利2021年公司归母净利润5425.73万元，业绩辉煌CGT市场潜力巨大，CGT CDMO有望诞生在技术，政策和资本的推动下，全球CGT市场预计将从2020年的20.8亿美元增长到2025年的305.4亿美元，2020—2025年CAGR将达到71.2%，行业将进入高速发展期由于CGT的行业特点，它对CXO的依赖程度很高根据摩根大通的统计，CGT外包的渗透率超过65%，远远超过传统生物制剂的35%CDMO将受益于该行业的发展预计CGT CDMO的全球市场规模将从2020年的17.19亿美元快速增长至2025年的78.55亿美元，2020—2025年的CAGR将达到35.5%参照大分子药物CDMO的发展，作为新一代精准治疗，CGT CDMO有望成为千亿市值公司多年积累的技术，客户，规模优势，让和源在竞争中抢占先机，突围而出，提供更全面覆盖的产品和服务核心技术达到世界领先水平拥有深厚的客户资源和强大的客户粘性，CRO和CDMO客户具有相互转化的潜力，累计完成100多个CDMO项目，树立了行业口碑，议价能力逐步提升，在手订单达到3.1亿元，为未来收入增长带来了高度确定性在近7000平方米GMP产能的基础上，建设近8万平方米的产业基地，建成后将进入基因治疗CDMO全球第一梯队在中国，美国，澳大利亚IND应用项目经验的基础上，积极拓展海外市场，真正实现基因医学中国制造的使命投资建议:我们预测2022—2024年公司营收为3.76亿，5.85亿，8.93亿元，同比增速为47.49%，55.53%，52.68%，归母净利润为0.84亿，1.3亿，2.08亿元，同比增速为55.57%，53.68%首次考虑行业景气度，公司先发优势，未来高增长，给予增持评级风险:行业发展不及预期的风险，监管政策变化的风险，产能不及预期的风险，竞争的风险，项目交付的风险

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