上峰水泥000672：一主两翼护航成长

事件:最近几天，公司发布2021年年报和2022年一季报公司2021年营收83.1亿元，同比增长+29.3%，归母净利润21.8亿元，同比增长+7.4%公司22Q1营收14.9亿元，同比增长+21.8%，归母净利润3.4亿元，同比—3.8%点评:2021年和22Q1，水泥熟料销售增速高于行业，呈现强劲增长公司水泥业务由原来的华东基地为主要市场区域，发展为华东，西北，西南三大区域在整合了一些新的基地后，效率得到了提高2021年，水泥熟料销量同比增长+22.5%，达到2081万吨22Q1销量同比—5.9%达到347万吨，增速仍明显高于全国—12.1%，主要是公司西北和西南地区子公司新增熟料和水泥销售价格和毛利方面，2021年水泥熟料每吨均价+25元，最高346元，每吨成本+35元，最高204元，每吨毛利—10元，最高142元吨毛利下降主要是由于西部子公司水泥销售占比上升22Q1公司受煤炭成本同比大幅上涨影响，超过售价同比涨幅公司综合毛利率为—9.1厘，达41.4%高毛利骨料业务稳步增长，环保业务首次贡献业绩，非水泥业务形成第二条增长曲线2021年，公司业务收入总额同比增长+17.0%至人民币6.7亿元，毛利率同比增长+0.3%至79.9%利润水平明显高于公司主营业务，吨价同比平均上涨+6元和50元22Q1总销量同比增长+13.6%至219万吨2021年，公司水泥窑共处置环保业务投产全年环保业务收运各类危险废物污泥，城市固体废物，一般固体废物等，合计约31.49万吨，实际处置13.55万吨，实现新增环保业务收入1.31亿元，净利润1400万元每吨成本增加了，投资部门继续贡献收入2021年公司吨税，销售，管理+R&D和财务费用分别发生0，0，+6和+1元的变化，上述项目吨费合计为49元和+8元，其中吨管理+R&D费用的增加受新增无形资产摊销，计提矿山恢复治理资金和安全生产资金，扩大管理规模和固定费用增加的影响22Q1公司的三吨费+18元，到56元2021年，公司投资收益1.7亿元，其中广州心悦股权投资项目产生投资收益6，016万元2021年公司每吨净利润108元，同比—12元，22Q1公司每吨净利润97元，同比+1元风险提示水泥热潮出乎意料地降温，各种投资项目进展缓慢

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