捷佳伟创300724：经营业绩稳健增长看好公司未来发展

投资要点:公司2021年营收50.47亿元，同比增长24.80%，归母净利润7.17亿元，同比增长37.16%，其中，第四季度营收13.21亿元，同比增长35.61%，环比增长16.11%，归母净利润1.15亿元，同比增长62.69%2022年一季度营收13.63亿元，同比增长15.77%，归母净利润2.73亿元，同比增长29.26%，环比增长131.67%点评:1经营业绩稳定增长，公司毛利率有望上升:2021年光伏行业围绕降本增效的技术变革关注度不断提升，电池技术发展方向不明朗，延缓了下游厂商的扩产步伐同时，由于行业供需失衡，硅料价格大幅上涨，公司货款及设备验收受到影响，对公司业绩产生不利影响在此背景下，公司业绩稳步增长，充分体现了公司的抗压能力2022年一季度，公司利润修复，毛利率提升，为了响应客户的需求，各种设备都推出了新产品未来伴随着新产品的持续放量，公司毛利率有望上升2.以客户需求为核心，全面布局电池芯片技术路线:电池芯片设备商作为一个铲屎官，并不直接决定电池芯片的技术路线和电池芯片厂商的路线选择作为设备厂商，最重要的是根据市场需求推出符合市场需求的设备，做电池厂商的好帮手在拓普康的技术路线上，公司有能力交付全线设备核心设备PE—Poly和硼扩散设备已成功交付客户批量生产，LPCVD设备也已在客户处得到验证在HJT航线上，捷佳伟创在其子公司常州捷佳建立了HJT试点线本项目所有工艺设备和自动化设备均由公司自主研发3.电池设备处于转型期，今年扩产有望加速:目前由于硅片尺寸变化，2021年158.75mm和166mm尺寸合计占比50%，156.75mm尺寸降至5%，166mm是现有电池生产线可以升级的最大尺寸方案，所以是近两年的过渡尺寸2021年，182mm和210mm的总尺寸将从2020年的4.5%快速增长到45%，未来其占比将继续快速扩大2021年主要是因为电芯技术升级路线尚未确定，各大电芯厂商对设备更新保持谨慎态度未来，伴随着下一代电芯路线的清晰，电芯有望迎来一波更新换代投资建议:我们预计公司2022年至2024年营业收入分别为65.37亿元，83.80亿元和104亿元，同比增长29.51%，28.21%和24.10%，归母净利润分别为9.54亿元，12.67亿元和15.44亿元维持公司买入—B投资评级风险:光伏装机容量下降的风险，市场竞争加剧的风险，HJT设备成本降低，电池产量扩大的风险小于预期，采取一致行动降低风险

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