壹网壹创300792：疫情影响下业绩有所承压品牌及客户拓展稳步推进

事件公司发布了2022年年报和2022年一季报点评:百雀羚合作模式切换影响业绩受Q1疫情影响，其业绩承压2021年公司实现营业收入11.35亿元，同比下降12.59%，主要是百雀羚分销模式切换为服务费模式其毛利率为47.99%，同比上升0.17Pct，归母净利润为3.27亿元，同比上升5.39%净利率同比上升5.09厘至31.69%费用方面，2021年销售费用率为7.58%，下降3.62Pct同比，管理费率为9.69%，同比上升4.75%，主要是由于公司加大了组织能力建设的投入2022年一季度营收2.66亿元，同比增长19.58%，归母净利润5188.1万元，同比下降2.38%一季度业绩基本稳定，疫情对消费热情和物流带来不利影响但一季度新签约的曼秀雷敦，全效彩妆，直爽等11个品牌和去年三季度签约的品牌在度过磨合期后开始快速增长，对冲了部分存量业务的业绩差距全球电商服务商+新消费品牌加速器，品牌服务能力持续优化2021年，品牌在线管理服务收入6.05亿元，同比增长16.06%，主要受新平台和品牌推动，品牌线上营销服务收入2.26亿元，同比下降46.15%，主要受百雀羚合作模式调整影响，在线分销业务收入2.61亿元，同比下降25.54%，主要是唯品会平台销售额下降平台方面，天猫商城实现营收2.09亿元，同比下降14.30%，唯品会实现营收1.47亿元，同比下降9.23%全年服务品牌GMV 271亿元，同比增长35.5%2022年第一季度，GMV为48.04亿元，同比增长12.78%公司坚持全球电商+新消费品加速驱动公司增长2021年，服务品牌数量再创新高，达到80多个新消费品牌加速器美仙说的代表案例充分验证了公司强大的品牌建设能力Q4与公司达成战略合作，如商辂集团，石闻集团，章华集团等，为福瑞达，小黄鸡，种植花季，植物教授提供新消费品牌加速器服务，业务迅速拓展同时，公司的组织能力不断提高2021年新设上海子公司，并设立业务拓展部新品牌的引入提高了质量和效率，员工总数同比增长约36%投资及盈利预测:我们预计公司2022—2024年净利润为3.46/4.02/4.65亿，EPS分别为1.45/1.68/1.95元，对应PE分别为19/17/14x，维持增持评级它表明风险行业的竞争正在加剧，人才流失风险，品类，品牌，新项目拓展不及预期

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