西藏药业600211：新活素销售亮眼2021年收入端增长强劲

最近几天，公司发布2021年年报，营收21.4亿元，同比增长+55.8%，净利润2.1亿元，同比增长—50%，净利润6669万元，同比增长—81.7%2)公司发布2022年一季报，实现收入6.6亿元，同比增长+32.7%，归母净利润1.7亿元，同比增长+11.1%，未归母净利润1.8亿元，同比增长+27.7%2021年收入增长强劲，利润端受Imdo无形资产减值影响2021年，公司收入增长强劲，主要受新活力销售收入推动报告期内，新活力销量达459万辆，销售收入16.8亿元，同比增长75.6%2021年，公司对Imodo计提减值准备7100万美元(折合人民币4.6亿元)目前，Imodo无形资产的账面价值约为5800万美元本次计提资产减值准备有助于减轻公司未来盈利压力一季度扣非净利润增长较快，主要受基数效用影响2022年第一季度，公司业绩实现快速增长，预计主要受新型活化剂销量拉动心素作为治疗急性心力衰竭的基因工程药物，能迅速改善心力衰竭患者的症状和体征其在2021年完成了医疗保险的续保，未来销量有望保持强劲增长一季度公司扣非期末利润增长较快，主要原因是上年同期利润基数较小，以及公司持有的金融资产公允价值变动产生的非经常性损失马特的两款产品有望在近几年实现销售2020年，公司投资艾买提医疗，取得其支架定位系统，全降解冠状动脉药物洗脱支架系统，全降解外周血管药物洗脱支架系统，高压球囊扩张导管的销售权目前高压球囊导管已获得器械注册证和生产许可证，独家产品支架定位系统获得医疗器械注册证公司已成立设备销售团队，预计上述产品将在近几年内销售，为公司新的业绩增长动力做出贡献预测及投资建议:预计公司2022—2024年归母净利润为7.7亿元，10.2亿元，13.1亿元，EPS分别为3.11元，4.12元，5.26元，对应估值分别为10倍，7倍，6倍考虑到新激活剂作为抗心力衰竭药物的临床价值较高，维持买入评级风险:心血管植入产品研发进度不达预期，新型激活剂销售不达预期，产品研发失败风险，资产价格波动风险

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