圆通速递600233：盈利回升明显股权激励推动长远发展

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报公司21年实现营业收入452亿元，同比增长29.4%，实现净利润21.0亿元，同比增长19.1%，扣非归母净利润20.7亿元，同比增长34.2%公司拟派发现金红利0.15元/股公司22年一季度营业收入约118亿元，同比增长32.0%，归母净利润约8.7亿元，同比增长135%，扣非归母净利润约8.2亿元，同比增长142%快递量保持高速增长，市场份额稳定2021年，公司快递业务量约165亿件，同比增长30.8%，超过全国快递业务量增速0.87pct，2021年，公司快递业务量占全国快递服务业务量的15.3%，同比增长0.10pct2022年第一季度，公司快递量约37.1亿件，同比增长18.1%，超过全国快递量增速7.6pct，占全国快递量的15.3%，同比增长0.99pct快递收入增速提高，单票收入企稳回升2021年，公司快递业务收入约382亿元，同比增长30.2%，大幅高于去年同期增速，单票收入约为2.26元，同比下降约0.62%，明显低于去年同期的降幅2022年第一季度，公司快递产品收入约97.1亿元，同比增长30.7%，门票收入约2.61元，同比增长10.7%，较去年同期由负转正，较2021年第四季度增长6.2%票费基本持平，快递毛利率略有下降公司21年单票成本约为2.13元，同比上涨0.08%，其中单票派送成本，单票运输成本和单票中心运营成本同比分别下降0.4%，1.3%和3.6%在疫情优惠政策取消和成品油价格上调的影响下，公司单票快递产品成本与去年同期基本持平，主要是公司继续着力深化成本控制，取得了较好的效果综合收益成本，21年公司毛利约为0.13元，同比下降11.2%，2010年，公司快递业务毛利率为6.60%，较上年同期下降0.37个百分点航空业务利润持续增长21年公司实现净利润约21.0亿元，同比增长19.1%其中，YTO运通国际实现净利润1.45亿元，低于去年同期的利润童渊航空实现净利润约2.73亿元，同比增长约26.4%快递时效显著提升，客户体验不断提升公司深化关键快递全环节时效管理，重点改善运输，签收环节影响时效的因素，提高终端网点时效2021年，公司派件转运时间持续下降，全程时间比去年同期缩短6小时以上，2021年，公司客户投诉率同比下降30%以上，客户体验持续改善投资建议:在快递价格战逐渐缓和的背景下，公司服务质量持续提升，盈利回升明显，公司发布第二期股权激励计划，有望调动员工积极性，促进公司长远发展基于公司基本面的持续改善，我们分别上调公司22 —23年净利润预测12%/21%至30.0亿元和38.2亿元，上调24年净利润预测46.2亿元，维持公司增持评级风险:宏观经济波动风险导致快递需求下降，行业竞争超预期，导致单票收入下降，行政监管力度低于市场预期，募集资金投资项目进度低于预期

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