中欧基金：分化行情在震荡中逐步展开

每周市场评论

上周沪深300指数下跌1.87%，上证综指下跌0.52%，深证成指下跌2.28%，创业板指数下跌3.92%。按行业来看，上周涨幅前三的分别是:

煤炭板块先涨，主要是对化石能源利用可持续性认识的深化，

石油石化板块涨幅第二，主要是对化石能源利用可持续性认识的深化，

交通运输板块涨幅第三，主要是因为疫情对行业的影响正在逐步修复，

前三个下降的是:

家用电器板块跌幅居前，主要是消费低迷导致投资者降低了对相关品种的盈利预期，

电力板块其次下跌，主要是前期涨幅较大，调整需求，

综合板块跌幅第三，主要是板块之间轮动快，连续性差。

中欧观点

国内经济刺激政策陆续推进，中央政府对经济的关注度逐渐提高对投资预期敏感的周期性行业表现强劲，而市场情绪在前期反弹后逐渐回升但由于成交低迷，市场持续疲软市场震荡可能会逐步消化此前压制市场表现的利空因素，但短期市场直接进入反转走势的可能性较低上周，中央政府密集的政策信号逐渐缓慢改善了市场对经济的预期但由于防疫政策更加严格，经济的好转未必一蹴而就，这也延长了市场动荡的时间窗口资本市场在走出情绪恐慌和资金压力的同时，国民经济运行的短期失衡可能会带动行业间的分化进一步加大

配置建议

市场反复震荡的过程，可能是提前配置下半年市场的绝佳时机短期可以关注受疫情影响较小的行业以及相关领域的股票由于刺激政策最确定的起点仍来自投资端，我们将继续看好中期高增长，高确定性的新基建领域，尤其是能源基建，绿色电力，数字基建同时建议多关注超跌成长主线，其中半导体，新能源板块在近几周逐渐获得市场更多认可但基于市场振荡判断稳定性往往需要较长时间，成长型行业的可配置窗口仍然较长，可逢低逐步加大配置

至于债券市场，上周三，国务院召开了稳定经济市场的会议政策方面，以周一国务院常务会议33条措施的落实情况为主，没有超出预期可是，对当前经济形势的悲观说法导致市场修改了此前对宽信贷斜率的估计在央行表态继续保持流动性充裕高位的基础上，10年期国债利率大幅下行，全周下行幅度接近10bp展望未来，上周末上海，北京疫情出现诸多积极信号，复工复产继续推进从票据贴现和国债净融资来看，5月份实现社融同比增长并不困难，利率下行遇到了相当大的阻力建议久期保持中性，杠杆维持正值至6月中旬

风险:基金有风险，投资需谨慎。

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