中国移动拟获启明星辰控制权首创“减持考核”瞄准三年业绩翻倍

第一家由网络运营商控股的网络安全企业即将度过它的牵牛花。

日前，启明星辰发布公告称，中国移动全资子公司中国移动资本控股有限公司将通过取得公司非公开发行股票的方式获得公司控制权。

具体来看，中移动资本将以14.57元/股的价格认购启明星辰2.83亿股，占股23.08%，同时，原公司持有公司21.65%股份的实际控制人王佳，李艳将主动放弃其8.58%股份对应的表决权中国移动资本也将成为新公司的控股股东

日前，启明星辰首次披露非公开发行及控制权变更事项，但未公布其他转让细节21世纪经济报道曾报道，启明星辰将大概率收购网宿行业国有资产，后者将与公司在渠道资源，行业标准等方面产生协同效应

瞄准网络安全合规刚需

21世纪经济报道记者发现，本次定增及控股权转让将为启明星辰补足近40亿元，但与此同时，启明星辰并不缺乏流动性支持截至2022年一季度，公司账面现金等价物仍为10.92亿元，短期和长期负债几乎为零

分析人士认为，中国移动资本运营的战略收购意义强于固定补充流量。

关于控制权转让，启明星辰在公告中表示，公司将从中国移动集团强大的品牌实力，强大的技术能力和广阔的销售网络中获得品牌，资金，创新场景，技术和渠道的支持和保障，帮助公司实现跨越式发展。

展望募集资金用途，公司指出，在新合规要求的驱动下，该类保险产品仍是客户购买支出的市场需求，具有良好的市场增长惯性因此，需要继续投资，加强和扩大基础主业安全产品的竞争力，发挥其对公司业绩增长的作用

一位网络安全行业人士告诉记者，启明星辰早期的业务情况比较一般我听过他们董事长的分享，很多年的收益都不太好利润主要来自高科技补贴和退税

可是，伴随着国内造信需求的不断增加，2019年新的网络等级保护条例逐渐生效后，网络安全日益成为一项专业性和规范性都很强的系统工程，网络安全企业集体提升。

对这种保险有很大的长期需求以前一些企业有自己的网管来做一部分网络安全但在等待安全2.0的细节出台后，大部分企业自身的网络管理都无法落实国家的安全要求，相应的需求逐渐显现，前述人士告诉记者

现在，物理防火墙和堡垒机器已经成为一些关键业务部门和金融机构的标准，对保险范围的要求一般会越来越严格，审查会越来越频繁，需求是递进的所以这个行业的成长性和空间是刚性的他说

减少限制并锁定两倍的性能

21世纪经济报道记者发现，除了对定增对象的销售限制外，这一方案还对公司原实控人进行了非常严格的限制。

根据公告披露的减持安排，原实控人王甲，李艳及其实控人自公告至定增股份上市期间，不得减持上市公司股份超过2%上市后三年内，实际控制人及一致行动人累计减持不得超过8%

即使按照上述节奏适度减持，也必须满足一定的条件。

其中规定，王甲，李炎在2023年业绩目标达成前，不得减持任何公司股份，2023年营业收入较2021年增长45%及以上，或净利润增长55%及以上时，公司最多可减持2%的股份，营业收入增长率在23%至45%之间或净利润增长率在32%至55%之间时，可根据业绩完成情况减持1.7%至2%的股份低于上述的，不得减持股份

同样，减持安排也规定了2024年和2025年减持和解禁的触发条件在最近一年营收增速较2021年增长102%及以上，或同期净利润增长115%及以上时，允许王甲，李艳及其一致行动人减持8%

在a股历史上，资本券商谋求股东第二的位置，资本运作完成后金蝉脱壳的案例数不胜数早些年，a股并没有严格限制二股东的减持，而二股东减持后，上市公司频繁出现业绩变动，使得中小股东遭受损失

但在定增方案披露后，记者查阅公司治理发现，a股并无失去控制权的第二大股东减持的先例。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任潘鹤林告诉记者:这是一个很好的尝试之前a股市场没有先例，上市公司特点也不一样一些上市公司非常依赖核心管理团队和技术团队但一旦一些上市公司被新公司收购，原控制人就会带走核心人员，另起炉灶，给收购方留下一个空壳将股票减持与核心员工离职率挂钩，可以很好地留住原有的核心技术团队，这是针对以人力价值为核心的上市公司的

这种方法适合a股的资本运作尤其是以人为中心的企业，比如依靠技术团队和管理团队的企业，对于收购方来说，只有这样才能获得完整的企业，包括企业中的人才潘麟说

中国移动资本加速布局a股

21世纪经济报道此前曾报道，a股网络安全龙头国资背景普遍深厚，如脱胎于360公司政企网络安全事业部的Chianxin，卫士通由中电控股，南阳和绿盟科技，美亚百科由SDIC投资。

虽然中国电子，中国电力分公司等电网系统产业资本布局的网安公司不在少数，所有a股网安国家队背景的都以国内网络运营商的身份投资了网安公司，中国移动之前没有先例

东吴证券分析师侯斌在研报中指出:中国移动获得启明星辰控制权，进一步拓展了公司在信息安全领域的边界，完善了自身的安全产品布局我们认为，中国移动通过投资继续拓展业务边界类似于移动互联网起步阶段，阿里和腾讯围绕投资不断强化商业生态，资本的作用将进一步发挥

目前，中国移动资本投资的生态家族已经包括娱乐视频龙头芒果超媒体，优科德，云计算服务提供商华宇软件。

今年4月，中国移动资本通过56亿定增战略入股智能IOT企业大华股份也获得证监会批准但截至目前，定增股并未发行上市

未来，几乎可以肯定的是，中国移动将继续通过资本运作来拓展通信业务。

对此，侯斌也指出，中国移动拥有3351亿的货币存量，现金流充足，公司股权投资收益占净利润的10.1%公司将继续深度拓展直接投资布局，聚焦产品，网络，中国台湾等数字化智能化转型重点方向，进一步扩大信息服务亲戚圈

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