计算机行业中期策略：坚守景气迎接板块反转

上半年，计算机板块表现逊于大盘，第二季度，该板块开始反弹在过去的十五年里，计算机行业经历了三次大起大落截至6月27日，上证综指下跌7.16%，计算机指数下跌23.54%，跑输大盘，在31个行业中排名倒数第二从2020年7月开始，该板块已经调整了22个月4月底，板块开始反弹，但反弹力度相对一般

热点集中在智能驾驶，工业软件，能源IT等领域计算机行业在第一季度经历了大幅调整4月底板块开始反弹，反弹行情分化明显表现最好的方向是智能驾驶，工业软件，能源IT和其他繁荣的方向此外，部分龙头白马也明显反弹从业绩来看，22年Q1计算机行业收入同比增长11.82%，较21年同期下降17.96个百分点

计算机行业贝塔属性强，板块走势与估值波动高度一致与发达国家相比，我国计算机软硬件产业相对落后，整体产品化率较低，大部分公司商业模式较差，叠加我国经济和政策周期的影响，板块业绩增长的持续性和可预测性相对较弱回顾板块的历史走势，计算机行业指数与板块的TTM估值走势高度一致，反映出在决定股价的两个因素利润和PE中，估值对计算机板块的走势影响较大

计算机行业过去十五年的持续增长逻辑是:一方面，政策推动国产化率和信息化率，另一方面，产业变革引发新的商业模式和市场需求。

总结过去十五年计算机板块的情况，我们认为计算机板块在大规模行情到来的时候有四个特点:低估值，业绩驱动，主赛道，企业诉求从过去15年的历史来看，每隔5年，计算机板块就会孕育出一轮超强行情，行情主线和涨幅最好的标的基本都在5年的政策和行业主线中

而技术和产业的变化往往是逐渐发生的，政策是最明确的反转信号回顾以往的底部反转，已经落地的新政策都是反转信号，而在一个大的市场中，技术和产业的方向往往表现出更大的弹性和韧性

投资逻辑:诸多因素表明计算机板块已经处于底部区间，最佳配置期预计在三季度末左右:

1.此轮调整时间超过24个月，足够长，2.三季度后板块22年估值更确定，3.国内经济开始复苏，计算机板块业绩通常滞后于GDP 3 3至6个月，因此Q3业绩可能出现拐点，3.美国加息周期中的计算机板块易跌难涨，预计Q3后会进一步明朗，4.政策趋势明朗，等待政策机会，工业软件方向最值得期待，5.AIOT和国产化行业方向明确:智能驾驶成为趋势，国产化需要观察28nm生产线进度。

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风险:5G进度低于预期，互联网，车联网商业化进程不及预期，宏观经济下行，投资不及预期，这项政策没有预期的那么有效。

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