正邦科技被困“猪周期”

这一幕颇具戏剧性:3月17日，胡润发布2022年亿万富豪榜，国内养猪巨头正邦科技创始人林印孙以245亿元财富排名全球第900位可是，两个多月后，一则超过5亿元的商业票逾期的公告，将正邦科技暴露在公众眼中，陷入流动性困境

最近几天，正邦科技发布部分商业承兑汇票逾期付款公告称，受猪周期影响，公司及子公司江西正邦养殖有限公司近期因流动性紧张出现部分商业汇票逾期付款情况截至公告披露日，逾期付款余额合计5.42亿元

对于商业票逾期付款的影响，正邦科技进一步表示，公司将继续与债权人协商处理相关商业票逾期付款事宜，并可能面临诉讼，仲裁等风险。

逾5亿元商业票据逾期。

公告显示，正邦科技及其他10家子公司的商业票据逾期，共计5.42亿元，其中逾期金额最多的为5.17亿元，为正邦科技自身，逾期金额最少的为54.37万元。

值得一提的是，这并不是正邦科技今年第一次逾期公开资料显示，今年4月，正邦科技首次出现在商业票据逾期名单中时，其逾期金额为1.02亿元5月底，正邦科技商业票逾期金额进一步扩大至4.79亿元

在5月10日举行的2021年度线上业绩说明会上，面对投资人关于公司是否有能力尽快支付逾期商业票的疑问，当时正邦科技管理层回应称，受当地疫情防控政策影响，公司已提前与持票人沟通支付时间，一旦疫情控制解除，即支付全部票款目前公司生产经营和现金流一切正常

目前商业票逾期或只是正邦科技现金流危机的缩影作为国内养殖龙头，正邦科技的资金压力之前已经显现财报显示，截至今年一季度末，正邦科技非流动负债共计120.06亿元，流动负债达到286.81亿元，其中应付票据和应付账款为42.24亿元，占比14.7%

在资金紧张的情况下，5月下旬，正邦科技发布公告称，鉴于公司所处行业目前处于寒冬期，为做好资金储备，根据当前行业及公司生产经营实际情况，拟终止部分地区新增产能，以确保经营性现金流安全包括计划终止2019年公开发行可转换公司债券的8个募集资金投资项目和2020年非公开发行股票的14个募集资金投资项目，募集资金项目节余资金36.18亿元将用于永久补充流动资金，用于公司日常生产经营和业务发展，缓解公司资金流动性紧张状况

大幅拓展下半年

由创始人林印孙以饲料业务起家的正邦科技成立于1996年，于2007年在深交所主板上市，成为江西首家农业上市公司，如今已成为国内养猪业龙头之一2021年，正邦科技出栏生猪1492万头，位居全国第二，仅次于猪中茅台穆远

记者梳理正邦科技上市以来的年报发现，2007年至2020年，其营收呈快速增长趋势，但盈利能力跟随周期大幅波动比如2016年，是行业周期的高峰期归属于正邦科技的净利润从2007年的不足1亿元攀升至10亿元以上，销售净利润率也从2.55%提升至5.49%在周期低谷的2018年，正邦科技虽然营收已达221.13亿元，但销售净利率已降至0.87%，归属净利润骤降至1.93亿元2019年是生猪价格新一轮上涨的开始在非洲猪瘟疫情的持续影响下，正邦科技营收增长10.88%至245.18亿元，净利润增长751.53%至16.47亿元

骄傲的春风是一只猪蹄2019年以来，巨额投资扩能几乎成为各大生猪养殖企业的基本操作，正邦科技也不例外

2019年是新一轮生猪价格上涨的开局之年在非洲猪瘟疫情的持续影响下，我国生猪存栏量大幅下降，生猪养殖行业进入壁垒较高由此，预计本轮生猪周期的持续时间和涨幅将创下新高正邦科技在2019年年报中表示，对于接下来的规划，其生猪养殖业务的首要任务仍然是继续以规模扩张为核心2020年，正邦科技鉴于当前行业判断的必要性，采取了四抢策略:抢母猪，抢仔猪，抢养殖指标，抢人才

数据显示，2019年国内生猪出栏量最多的是温氏股份，牧原股份，正邦科技，新希望到了2021年，这一排名发生了变化:牧原股份以4026.3万股高居榜首，正邦科技以1492.67万股跃居行业第二，温氏股份和新希望分别位列第三和第四

值得注意的是，伴随着业务规模的扩大和项目建设的推进，正邦科技的债务规模也在不断增加数据显示，2018年至2021年，正邦科技流动负债从91.77亿元飙升至315.73亿元，非流动负债从不足50亿元上升至115.49亿元截至2021年末，公司负债总额达431.21亿元

猪价高时的激进扩张遇到了最差猪周期经过两年的暴涨，2021年，养猪业进入寒冬，正邦科技生猪出栏价格从2021年初最高的32.62元/公斤，跌至最低的10.66元/公斤受此影响，今年正邦科技共实现营业收入476.7亿元，同比下降3.04%，净利润188.19亿元，同比下降427.62%今年一季度，亏损局面仍未扭转，净利润亏损达24.33亿元

日前，深交所向正邦科技发出问询函深交所要求正邦科技详细说明其现金流，偿债能力，冻结银行存款，应收款项，存货跌价准备等情况同时还要求正邦科技说明公司债券付息和兑付的资金安排，是否存在不能按期付息或兑付的风险

回复截止日期为5月31日，6月1日正邦科技表示，以问询函涉及事项多，工作量大，相关问题需要年审人员核实为由，推迟至6月15日前回复问询函

就目前来看，正邦科技有足够的时间来说明问题，但是他们有多少时间来解决呢。

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