光大理财“阳光金添利增强天天购”：无惧债市回调净值稳定，坚持“固收+”的

受短期流动性收敛，疫情防控优化，房地产支持政策等因素影响，近期债券市场出现调整，国债收益率上行，不少债券基金和固定收益类理财撤退，股债跷跷板效应再现。

但市场波动越大，越能考验管理人的投研能力，风险控制能力和灵活性，是投资者选择管理人的好时机在大部分公募基金，理财产品净值大幅下跌的情况下，光大理财阳光李金田增强天天购系列产品实现了零净值回撤，11月以来净值稳步上升

根据消息显示，阳光李金田增强天天购系列是光大理财今年新布局的纯债+可转债产品线该产品系列攻防兼备，配置均衡，能够灵活应对不同的市场变化，满足投资者的需求目前该系列有两款产品，一款是阳光李金田增强日购，另一款是阳光李金田增强日购两款产品的风险等级均为R2，初始购买金额均为1元它们每天开放，可以灵活购买

从业绩来看，以田丽增强日购为例，该产品自11月以来净值稳步上升，至11月15日净值实现零回撤相比大多数固定收益+产品，抗风险能力明显更高

稳定的业绩背后，是强大的投研团队的支撑据介绍，该系列产品由光大理财+团队牵头，背景实力雄厚团队成员平均拥有10年以上的投资研究经验，主要来自银行资产管理和公募基金，具有丰富的投资管理经验

谈及产品净值相对稳定的原因，光大理财固定收益部投资经理滕飞表示，主要得益于投资策略上的三大优势:

1.产品以低波动性资产为支持，主要配置低波动性存款和存单，期限较短。

2.在市场下跌之前，择机加大国债期货的套期保值，以较低的久期应对近期债市的冲击。

3.积极抓住可转债市场机会，抓住权益上涨机会，提升组合收益，有效对冲债市下跌。

那么，管理者如何做到变通呢投资的整体思路和框架是什么控制回撤有什么秘诀如何看待目前的市场你看好哪些投资机会再来看看光大理财，一个低调勤奋的收益+黄金团队

以下为采访实录:

1.此前，10月份权益市场两次下行3000点，市场情绪达到低谷近期债市大幅调整，对新成立的理财产品有一定影响你觉得应该怎么处理

今年以来，股市波动加剧，全年股市明显下跌近期债券市场波动加大我们认为，今年的市场波动主要跟随宏观经济基本面和政策趋势三季度之前，因为美联储加息，房地产投资销售下滑，消费疲软等基本面条件，股市下跌，债市上涨最近因为疫情防控优化20条措施和金融支持房地产16条措施，基本面预期发生变化，所以债市调整，股市反弹

对于近期成立的理财产品，要化被动为主动，积极应对市场调整，做好市场前瞻性研判，把握市场投资机会，做好产品流动性准备，陪伴投资者。

2.团队在资产配置和仓位管理上的整体思路和框架是怎样的你会关注哪些经济指标或影响因素

我们做资产配置和仓位管理一般有三个步骤一是投资目标设定，从客户需求出发，根据客户的风险偏好和资金属性，确定产品的风险预算，包括波动率，最大回撤和预期收益目标，第二，基于投资目标和预期资产收益率，构建投资组合策略，从战略和战术策略上进行资产配置和动态择时，三是根据战略组合进行构建，实现和落地战略，选择具体的投资品种和标的以上三步环环相扣，从客户需求到最终策略，实现投资的过程管理和结果可控，达到预期的投资目标

3.在阳光李金田增强日常申购系列产品中，可转债是非常重要的一类配置资产能谈谈这一系列产品对于可转债的投资策略吗你将如何寻找投资机会

可转债是兼具负债和权益的资产，在股市下跌时表现为负债和好防御，在股市上涨时表现为份额和好侵略他们属于可攻可退的品种田丽增强系列产品在纯债产品中增加了可转债，可以通过债市和股市进行资产配置和分散风险，提高产品的长期收益

该产品的可转债投资策略概括为偏债防御，均衡配置，偏股交易具体来说，偏债转债用于底部仓位配置，以平衡转债攻守兼备，偏股转债作为交易性投资

投资机会方面，对股市和债市进行整体预测，在债市好的时候加仓偏债转债作为底仓，在股市好的时候加仓交易型转债，同时，注重个券的挖掘，投资性价比高，估值合理，股票有上涨潜力的个券。

4.投资可转债，你会倾向于自下而上选券还是自上而下选券如何看待可转债和正股的区别这两种效应对投资组合的影响有什么区别

在投资可转债时，我们会根据市场机会做出判断首先自上而下判断股债的市场机会和市场风格，决定可转债的配置风格如果看好股市，就增加偏股型可转债的配置如果不看好股市，就加大偏债可转债的配置然后，从下到上，选择优惠券确定投资的可转债风格后，选择性价比高，估值合理，正股有一定上涨空间的券种，通过α增加组合收益

可转债和正股之间有很高的正相关性可转债和正股大部分时间是同涨同跌的，但可转债估值的变化会使可转债和正股的涨跌有所不同整体来看，可转债的波动性明显低于正股例如，沪深300指数今年以来下跌了24%，但中证转债指数下跌了11%，不及股票跌幅的一半

因此，可转债的夏普比率，即承担单位风险所能获得的风险回报，要高于股票整体的夏普比率从长期来看，纯债和可转债的组合可以获得比纯债和股票更高的夏普比率，也更适合配置固定收益+类产品作为递增的组合收益

5.对于固定收益+产品，投资者对回撤的容忍度相对较低当产品净值短时间大幅波动时，产品可能会被赎回团队在控制产品净回撤时有哪些方法

由于固定收益+理财产品含有权益类资产，波动性通常高于纯债产品因此，控制回撤，改善客户的投资体验也是我们的投资目标，这也符合理财产品低波动的特点

从投资实践来看，控制净值回撤有三个重要原则第一，对市场进行理性预测，不要过度追逐拥挤的市场最近一段时间，股票和债券市场的大回撤都发生在市场过于拥挤，估值过于昂贵的时候因此，在市场过热时保持警惕，战而退，减少风险的暴露，可以大大减少回撤，第二，坚持纪律和风险预算管理当市场跌到预警线，产品退到预警线，做好纪律当市场企稳或安全垫进一步增厚时，增加高波动性资产的仓位，以有效管理撤退第三，要加强与投资者的沟通，尽量减少信息获取不充分带来的不安全感，尽量帮助他们避免追涨杀跌带来不必要的损失

6.目前固定收益+产品火热，备受投资者青睐，各理财公司竞争激烈那么，固定收益+产品需要具备哪些特征或条件才能在这场竞争中脱颖而出呢

要赢得客户的青睐，固定收益+产品需要满足三个条件一是长期收益高于纯债产品，为客户创造长期回报，二是充分发挥低波动金融资产投资的获取能力和大类资产配置能力，努力将回撤控制在客户能够承受的范围内，提升客户的投资体验，第三，做好投资人的陪伴，将产品的风险收益特性与客户的需求相匹配，让产品陪伴客户共同成长

7.展望后市，如何看待权益市场和债券市场的走势有哪些投资机会对投资者有什么配置建议

从静态收益率，经济基本面和潜在收益来看，债券市场已经逐渐进入配置价值区第一，从静态收益率来看，目前各类债券收益率已经高于年初水平，一年期AAA存单收益率重回2.6%，高于年初水平，而一年期政策利率为2.75%，较年初下降20bp以政策利率为锚，存单和信用债逐渐具有配置价值，第二，从经济基本面来看，10月份的PMI，社融和信贷数据普遍不及预期，经济复苏的基础并不牢固当前，经济复苏频频受到疫情干扰，供需面疲软，实体融资步伐放缓，房地产销售表现不佳，消费低迷，投资数据疲软，出口增速也面临下滑基本面现状低于去年底，不支持收益率大幅上升，第三，本期信用债静态收益率明显高于上期最近净值的下降意味着未来潜在收益的提高债券已进入配置区域，未来投资债券的收益空间将较本次调整前显著提升

权益市场方面，目前权益市场估值处于底部区域疫情防控优化20条措施和金融支持房地产16条措施出台后，预计经济基本面的复苏确定性将进一步增强此外，伴随着近期美联储加息预期放缓，美债收益率大幅下降，风险偏好有所改善

从估值，基本面和风险偏好来看，未来权益市场的上行空间将大于下行空间，市场将进入价值配置区今年股市，债市调整后，是配置权益类固定收益+产品的好时机

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