深度行业传媒行业2022年中期投资策略：政策拐点已至基本面好转支撑估值修

2022年初以来，中国传媒和互联网行业资本市场呈现底部波动，修复，开放的态势3月，上海等地疫情严重，物流受阻，供应链停工，非必要消费需求下降等不利因素冲击电商/生活服务，视频营销行业，5月下旬，伴随着政策底部的出现和疫情的好转，传媒板块各指数较年初跌幅有所收窄我们认为2022年下半年传媒互联网行业的投资主线是估值修复，修复的支撑是政策支持平台企业规范健康发展和基本面改善宇宙等一些中长期题材也将继续获得市场关注我们给予媒体互联网行业比市场更强的评级

支持评级的关键点

政策有望企稳，基本面改善支撑估值修复2022年以来，政策没有超出之前的框架，鼓励平台发挥作用，政策不确定性正在消除4—5月部分地区疫情休市，预计生活服务，电子商务，视频营销等行业业绩承压6月份疫情好转，经济恢复成外部支撑，业务优化降本增效成果显现第三季度有望出现业绩拐点我们推荐的子领域顺序为:生活服务，电子商务，视频营销

探索细分领域的机会，一种互联网的新形态正在酝酿中国的媒体和互联网行业已经进入了一个新的发展阶段，在细分领域仍然有很多突破的机会

新用户，新内容，新渠道，新技术长期来看，伴随着元宇宙，Web3.0等新技术概念的快速发展，新一代互联网仍然会有更多的投资机会人工智能，物联网等技术助力实体产业数字化升级转型，实现互联网+赋能

长视频专注于优质内容，而短视频具有显著的营销优势优质会员内容成为长视频竞争的焦点，自控能力是关键伴随着下半年疫情的消除，视频营销将逐渐回暖，具有流量和多场景优势的短视频平台广告有望以更快的速度复苏各短视频平台构建了直播电商闭环，看好信任电商在Aauto更快的发展

版号的发布有利于估值修复，游戏有望继续出海增长4月版号时隔8个月重新发行，意味着行业监管的调整接近尾声，稳定和发展将是下一阶段的主题

中国海外游戏收入持续上升，逐渐突破全球主要市场元宇宙方面，各地区纷纷出台扶持政策，游戏作为近期的主要落地点，有望打开市场的想象空间

主要建议

评级面临的主要风险

超出预期的政策监管，居民消费意愿低于预期，多品类广告主需求持续低迷，市场竞争加剧，导致行业利润率低。

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