A股市场策略周报：急涨后将小憩和分化：调结构优化至科港稳

投资要点:

年初提出三低，双增长，回顾1—4月对三低，稳增长的充分验证5月份以来，我们提出了港—科创稳反转，即科创板为主战场，恒生科技转底，稳中有升，震荡企稳5月以来，科创板，恒生科技取得了显著的超额收益

在经历了大幅上涨之后，我们认为市场会有所休整和分化，但调整结构比时机更重要。

短期节奏:大幅上涨后会打个盹。

针对短线节奏，经历了5月份的大幅上涨，前期获利盘叠加美股扰动我们预计市场会小睡一会儿另外，针对市场较为关注的美股和通胀，我们认为对a股和港股影响的立足点在于短期节奏，而非中期走势从逻辑上来说，无行业无牛市，主导行业的崛起是中期趋势的决定因素事实上，在20世纪70年代的大滞胀期间，纳斯达克从1974年的55位上升到1981年的224位

大分化:结构比时机更重要。

尽管有股债比，剩余流动性等维度，但市场已经迎来底部但我们认为，未来1—2年市场将以结构性而非普涨为主换句话说，未来市场运行将呈现类似2012 —2013年或2016 —2017年的分化，而不是2019—2021年的普涨原因是，很多公司在经历了2019—2021年的上涨后，股价，估值，仓位都处于高位，二是经济复苏温和，然后顺周期板块行情以波段为主，难有趋势，第三，增量资金有限

因此，虽然市场已经进入底部区域，但这既是机遇也是挑战经过5月以来的普涨，伴随着市场午睡，预计结构也将开始迎来大分化目前我们建议把基金仓位拥挤的假公司从真公司中剔除同时，围绕最近三年上市新股的新增长，董事会重视保持香港稳定科创板引领新成长，恒生科技转底，稳健成长震荡企稳换句话说，短期的午睡比时机更重要，那就是调整结构，为旧的增长去伪存真，为科技引领的新增长打好基础

配置线索:战略方向香港稳定。

在结构上，我们重视保持香港稳定三大战略板块一是科技创新板为主战场，产业线索中优选半导体，新能源，国防，数字经济，专业化创新等子领域，如半导体中的模拟设计，IGBT，设备与材料，新能源中的光伏与储能，数字经济中的工业软件与汽车电子，航空航天，导弹与国防信息化等第二，恒生科技转危为安，把握美股扰动提供的底部布局机会三是稳增长波动趋稳短期受益于5月社会金融超预期和稳增长，关注旅游连锁，优质股份公司，建筑，快递

值得注意的是，展望7—10月，伴随着中报和三季报线索的确认，新一轮的星轨和公司将主导科技创新板，开始戴维斯的双击主推所以短暂的休整会给科创板和恒生科技提供一个黄金窗口

风险提示:疫情反复超出预期，工业进步缓慢。

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