十大券商一周策略：行情步入关键窗口！中报分化引领配置，抓牢景气资产

市场进入了一个关键的时间窗口今年中报季是最近几年来宏观经济数据最疲软，上市公司业绩分化最大的时期三个因素共同导致短期市场波动加剧，同时，经济仍处于快速复苏过程中，月度估值修复行情基调没有改变，结构性因素占主导，中报持续高景气，出现拐点的行业是最重要的配置线索

首先，预计本次中报业绩将出现较大分化，容易导致板块和行业之间的快速调仓投资者会进入焦虑期，股票赎回会增加之后入场资金容易动摇，外部扰动因素开始增多，a股在大幅反弹后更容易受到情绪影响其次，宽松的货币基调没有转向，稳增长更加注重前期政策的落实，疫情防控进入精准化，常态化阶段，对经济的影响明显弱于二季度最后，从市场结构来看，新旧能源转换仍是业绩超预期的中报季核心线索此外，增长和制造业亮点较多，医药分化明显，消费者关注疫后修复综合来看，我们预计市场节奏将放缓，建议继续围绕增长型制造业，医药，消费的轮动重估进行均衡配置

中信证券:此轮金坑行情的修复期即将结束，预计行情将转为盈利驱动。

金坑行情后的市场走势与2020年类似，但不同的是，今年下半年的基本面复苏可能弱于2020年，而宽松政策的退出可能更慢总体来看，今年下半年更有可能是一个动荡的格局近期市场结构由分化转为收敛，也反映了此轮金坑市场修复期结束的信号预测对近期行情有积极影响，关注后续演变

总的来说，4月底以来，市场一直处于金坑之后的甜蜜窗口期后续需要关注基本面填坑复苏是否放缓，金融市场流动性边际变化两者近期都有一些初步的变化迹象，市场也从单边修复期有所放缓预计市场将更多地转向利润驱动近期中报预告季将开启，业绩将出现强烈分化，市场将由β转向α关注行业:新能源，食品饮料，农林牧渔，化工，军工，医疗等

国泰君安证券:a股有望走出相对独立的行情，回调选车成长。

经济有望好转，但复苏缓慢所以找股票不在于经济线索，而在于分母端折现率的下降方向人心两头走，风格分化就继续，车就长大了

海外经济形势不乐观，但a股有望走出相对独立的行情一方面，当前a股市场的特点是人心两头走高风险偏好投资者买入高风险科技成长股，低风险投资者卖出与经济周期相关的价值股所以a股的特点是成长股涨，价值股跌同时，最近几年来a股消费，医药，科技成长市值增加，因此指数对海外因素相对脱敏另一方面，中美经济金融周期开始转换，中国经济复苏和政策宽松成为a股的重要支撑此外，在海外衰退的忧虑下，鹰派货币政策立场有望放松，盈利周期率先改善的中国资产将成为国内外投资者的新共识回过头来看，团队认为下一步不是从增长转向价值，风格分化还会继续建议在回调中选择与经济，政策，海外流动性相关性较低，相对独立景气的成长板块

布局股票和成长股两大投资主题有望继续走出过剩一类是股票经济下竞争优势扩大，股价得到充分调整的轨道股，另一类是转型背景下的新能源，数字经济，自控等科技成长股推荐:1)高景气增长:电动汽车/光伏/风电/军工/计算机创新/数字产业，2)消费医药:白酒/酒店/猪/消费医药/CDMO/创新医药，3)受益成本下降，完工周期恢复:厨房电器/家具/消费建材中期看好地产完成链

海通证券:三季度后半段消费基本面可能复苏，关注医药，食品，农业。

自7月初以来，市场的波动是因为基本面没有跟上股市的步伐以史为鉴，底部第一波上涨时空已经明显，周期性休整正常，反转上升趋势不变

成长性:光伏，新能源汽车中期趋势向上，短期热度较高进一步上涨需要更好的基本面数据，比如新能源汽车销量，光伏硅材料价格，国内外需求等消费:估值和机构配置比例低经过20年的参考，消费数据有望逐步改善，尤其是医药，食品，农业等基本消费品参考2020年，消费基本面可能在第三季度后半段复苏

招商证券:四大变化的出现，可能会改变市场下一阶段的运行逻辑和强势行业。

我们认为，a股仍处于震荡上行周期过程中，市场目前正围绕泛新能源进行布局但四大变化的出现值得关注，可能会改变市场下一阶段的运行逻辑和强势行业包括中长期社会融合增速是否会继续超预期，大宗是否继续弱势运行，国内通胀是否会影响货币政策变化，二季报整体业绩披露后，未来一年谁的业绩最强

兴业证券:三季度仍有很多窗口，科技成长风格最有利。

在宽货币，宽信贷的条件下，三季度依然是多窗口此外，微观流动性也会有所帮助在风格层面，宽货币，宽信用的组合最有利于科技增长型风格，消费型风格也有超额收益

结构上，重点是强者恒强的新半军+经济景气的药酒(医药，家电，家电，酒)中长期来看，市场风格有望逐步回归技术增长建议重点关注专精创新的六个方向:1)新能源(新能源汽车，光伏，风电，UHV等)，2)新一代信息通信技术(人工智能，大数据，云计算，5G等)，3)高端制造(智能数控机床，机器人(行情300024，诊断)，先进轨道交通装备等

广发证券:a股变了又变，自然会发生，所以要守住盛世资产。

此轮疫情后复苏是否与2020年相当，对a股有何影响无论从交易层面还是从经济数据来看，当前的疫情后复苏都弱于2020年，中国缓慢复苏仍是本次疫情后复苏的主基调至于a股的影响力，分子总量支撑不足，更应关注结构亮点，目前仍需要更多的货币和财政政策支持来促进复苏，来自分母的支持更强——因此，目前a股市场的结构性特征更明显，风格偏向受益折价率下行的成长股

a股变来变去，水到渠成，关注政策暖风下的中国优势资产独立a股市场的最大动力在于决策层致力于恢复经济活力，提升a股市场的风险偏好，而海外市场则呈现出衰退预期+货币紧缩的组合我们的权衡四象限框架很可能继续呈现美国快速衰退，中国缓慢复苏的组合，增长占主导地位，尤其是高景气，高确定性的大盘成长股建议在政策暖风下配置中国优势资产的三条主线:(1)疫情后制造业和消费恢复:汽车(含新能源汽车)/光伏组件/零售等(2)加杠杆:限制性政策转向边际宽松(互联网媒体/创新药/房地产)，(3)国内定价主导的通胀链:上游资源/材料(煤炭/钾肥)和水产养殖

安信证券:a股短期仍以内为主，7月表现强劲才是硬道理。

上周上证综指下跌—0.93%，结束了周五连阳的状态面对欧美经济衰退的预期，我们维持目前对a股以内为主的判断不排除短期经济超预期复苏的可能上周央行逆回购规模收紧，市场开始从预期回归现实虽然过程经历了震荡调整，但不会改变下一次震荡中枢转移的大方向我们再次强调，现阶段:强劲的表现才是硬道理

综上，我们维持中枢震荡上行的后市判断7月业绩验证窗口临近，强势业绩主线是市场结构性配置的首选对于目前的稳增长，高景气，疫后康复，全球通胀四条主线，我们建议仍以高景气，疫后康复为主，超配行业:汽车，医药，光伏，食品饮料，水产养殖，军工，煤炭，化工，基建

华安证券:行业轮动加速，确定性在于地产链条和疫情后消费修复。

7月第一周行业轮动速度明显加快，市场缺乏明确的行业主线本周将迎来两类重磅数据:一是美国CPI数据可能影响美联储后续加息路径，二是二季度和6月国内经济数据可能引起市场对经济恢复程度和政策力度的预期变化

但需要注意的是，国内经济企稳，宏观微观流动性总体趋稳的基本面没有改变如果财政增量政策能够持续推出，风险偏好有望在内部得到提振，但外部制约因素太多因此，需要在行业轮动中寻求确定性和高性价比的主线，重点关注两个方面:一是伴随着政策持续宽松景气度向好的房地产及其上下游行业，如汽车，家电，上游的水泥，钢铁，玻璃等建材，二是防疫政策微调后，短期看好前期压制过度，后期餐饮需求快速释放，继续修复

华西证券:a股蜜月期可能暂时告一段落，关注三条投资主线。

投资策略:财报和价格——7月a股运行的核心因素经过过去两个月的反弹，整体市场估值已回到近十年的中位数水平a股蜜月期可能暂时告一段落，有一定概率进入震荡行情后续重点关注上海疫情发展，猪价走势，企业中报披露三个方面在疫情得到有效控制，类似今年3—5月的大规模反复不会再次发生的前提下，我们认为a股运行是有底的

行业配置方面，建议重点关注三条投资主线:1)受益于国家政策支持的高景气板块，如新能源(光伏，UHV，储能)，新能源汽车及上下游，2)涨价与效益有关，如养殖，3)估值相对合理的消费品，如药品，食品，饮料等。

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