深度宏观宏观周报：5月PMI数据有所修复

5月PMI数据已经修复，复工复产是主要动力，5月非农数据表现好于预期，对美联储紧缩节奏的影响难以忽视。

复产促进制造业PMI回升5月份，制造业PMI指数为49.6%，比4月份上升2.2个百分点，比3年同期下降1.0个百分点5月制造业景气度高于4月，国内防疫进展良好部分地方企业复工复产，5月PMI数据表有所好转从分项数据看，5月份新订单指数为48.2%，比4月份上升5.6个百分点，生产指数为49.7%，比4月份上升5.3个百分点，原材料库存指数为47.9%，比4月份上升1.4个百分点，从业人员指数为47.6%，比4月份上升0.4个百分点，供应商配送时间指数为44.1%，比4月份上升6.9个百分点虽然5月份PMI五个分项的表现仍低于阈值，但伴随着各地防疫压力的缓解，PMI数据各分项均较4月份有明显回升，生产指数已恢复至49.7%，接近临界点复产复工是5月PMI数据恢复的主要动力

非制造业景气有所回升，但仍低于阈值5月份，非制造业PMI指数为47.8%，比4月份上升5.9个百分点，但当月非制造业商务活动仍处于收缩区间非制造业PMI大部分分项较4月有所回升，但离景气区间仍有一定差距，重要分项中，新订单指数较4月上升6.7个百分点至44.1%，从业人员指数下降0.1个百分点至45.3%疫情对非制造业景气的影响还是很明显的值得一提的是，5月份，非制造业商务活动预期指数较上月上升2.0个百分点，至55.6%，疫情好转和政策倾斜使得非制造业企业商务活动预期有所改善

海外方面，首先，本周欧美对当地通胀的担忧加剧与拜登鲍威尔和耶伦就通胀和美国经济问题举行会谈，拜登将通胀上升归咎于俄乌冲突，并承诺为美联储提供应对通胀所需的空间，与此同时，美国3月房价数据继续上涨，3月大城市房价指数同比上涨21.17%，高于预期，可能进一步加剧市场对通胀的担忧其次，欧元区5月通胀再创新高，CPI初值同比增长8.1%，高于前值7.4%和预期的7.8%，达到历史最高水平能源价格带来的成本压力是通胀的主要驱动力从结构上看，5月欧元区能源价格同比增长39.2%，较前值加快1.7个百分点

其次，数据显示美国就业市场持续火热根据劳工统计局公布的数据，5月非农就业增加39万人，超过预期的32万人，同期，劳动力参与率达到62.3%，略高于前值62.2%，非农数据超预期，反映了当前美国火热的就业数据值得注意的是，5月份美国平均时薪同比增长5.2%，环比增长0.3%，薪资继续高速增长，这在一定程度上反映出美国劳动力对通胀也有较高预期，加剧了通胀压力

综合来看，就业和通胀数据会让市场更加担心美联储收紧货币政策。

风险:全球通胀上升过快，流动性回流至美国债务，全球新冠肺炎疫情的影响已经扩大。

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