同庆楼605108：21年顺利收官期待新业务放量

21年营收稳定增长，受疫情和新店攀升影响，1Q22增速收窄同庆楼21年实现营收16.08亿/yoy+24.1%，归母净利润1.44亿/yoy —22.2%，低于我们的预期净利润同比下滑主要是因为疫情对营收的反复影响公司加速门店和新食品业务的展，费用垫付1Q22实现营收4.24亿/yoy +5.04%，归母净利润2300万/yoy—27.67%剔除部分门店装修费用和理财收入同比收窄因素，净利润同比基本持平考虑到更严格的防控对老店经营和新店攀升的影响，我们下调22/23E的EPS至0.59/0.95元，引入24年EPS至1.36元，目标价调整至23.75元，维持买入餐饮的业务基础，随疫情的业务波动2021和1Q22公司随疫情的业务波动就2011财年而言，1Q和3Q受到当地春节政策和江苏疫情的干扰，公司经营面临阶段性压力伴随着疫情得到控制，积压的宴会需求得到集中释放，公司的经营表现出极大的灵活性，2Q和4Q的收入明显增加具体来看，1Q/2Q/3Q/4Q21的营收分别恢复到19日同期的97/121.3/101.5/121.7%业务方面，餐饮收入达到14.48亿/yoy+22.66%，食品业务首年实现收入1511.25万就2012财年而言，3月份疫情的爆发再次冲击了1Q22的经营，公司老店依然相对抗跌，营收与去年同期基本持平新店食品业务增加了收入，抵消了疫情的影响1Q22年新店和食品销售收入分别为2027 . 68/1516.97万稳步拓展差异化新模式，新食品业务提振竞争力公司大型餐饮+宴会婚庆能力+连锁标准化体系，壁垒高，扩张动力足截至21年，公司拥有59家直营店21年新开5家店，1Q22新开1家店，其中合肥瑶海福茂等4家店为新餐厅酒业务，靖江店为巴黎宴会业务，差异化模式竞争力突出借助老字号，公司建立了四大产品线和立体销售渠道21年在易捷签约30+超市，1200+便利店，22年计划入驻100+超市新的业务扩展增加了人力，装修，R&D等成本，并在短期内拖累盈利能力公司21年净利率8.96%/yoy—5.32pcts，我们认为伴随着业务的优化和规模效应的凸显，盈利能力有望企稳回升调整目标价至23.75元，维持买入评级考虑到长三角疫情对公司核心区域经营的短期影响，中期关怀管控政策升级打乱了新店的爬坡期，增加了新业务发展的不确定性，下调22/23预测EPS 0.59/0.95元基于长期被压抑的当事人需求的集中爆发，食品业务的成熟有助于业绩的增长如果24年旅游恢复正常，我们认为公司有望释放更大的业绩弹性，引入新的24年预测EPS 1.36元调整目标价至23.75元，维持买入风险:疫情反复拖累需求，门店扩张不及预期，宏观经济波动

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