创近20年新高！复盘美元升值周期大类资产表现

日前，美元指数震荡上行至104.19，再次创下近20年新高伴随着美联储加息周期的开启，强势美元周期再次来临根据Choice的统计，自2021年1月8日以来，美元已经升值超过15%，今年以来上涨了8%

如果美元继续强势，全球金融市场将何去何从接下来，我们来回顾一下2000年以来美元几次明显升值周期中，全球主要市场的表现

2000年以来美元的四次升值周期

Choice数据显示，自2000年以来，美元经历了四次明显的升值周期分别是2008年3月17日—2009年3月4日，2009年11月26日—2010年6月7日，2014年5月8日—2015年3月16日，2021年1月6日至今

在之前的三次中，美元分别升值了23.61%，18.66%和25.78%日前，升值幅度达到15.94%

美元升值周期中主要资产的表现

首先，黄金

黄金的价格走势和美元周期有一定的负相关关系在美元第一次和第三次升值周期，金价分别下跌10.48%和8.91%，在第二次贬值周期上涨37.33%日前，累计下跌4.77%但由于地缘政治因素，金价近期走强，与历史规律不同

如果时间拉长，黄金与美元的负相关性会更加明显，主要是因为黄金以美元计价，美元升值意味着非美货币相对便宜，此外，美元升值一般伴伴随着美联储加息，这意味着持有黄金的机会成本也在上升，从而打压金价。

二。石油

油价走势与美元之间存在微弱的负相关关系在美元前三个升值周期中，油价分别下跌了54.67%，6.33%和50.54%但自2021年1月6日以来，油价上涨了95.1%

伴随着地缘政治因素的增加和非美元货币支付结算石油贸易份额的扩大，最近几年来油价与美元的负相关性正在减弱。

第三，全球股市

全球股市和美元周期没有明显的相关性影响主要体现在前期美元加息对市场情绪的影响大周期上，2009年以来，全球股市和美元指数一直保持上升趋势

在美元的第一个升值周期中，全球主要股指跌幅均超过30%，但在此期间主要受金融危机影响，全球金融市场受到较大冲击第二个升值周期，a股，美股，恒生指数跌幅居前，德，韩，日股市小幅上涨，第三个升值周期，除俄罗斯外，全球主要股市全部上涨，a股涨幅超过60%，日经225上涨37.14%

自2021年1月6日美元升值以来，全球主要股指下跌，a股和美股跌幅居前，深证成指和纳斯达克指数跌幅超过25%。

第四，债券市场

日前，美元开始新一轮升值，美债收益率逐渐上升。

2022年，由于能源和大宗商品价格上涨，推高了全球通胀，美联储提高了利率，并宣布缩减资产负债表美债收益率继续攀升至3.12%，中美利差继续收窄

a股板块表现

具体板块上，第一个升值周期各大板块均下跌，周期性行业领跌，医药生物，电力设备，建筑相对抗跌，美容保健，医药生物，计算机板块第二次逆市上涨，地产，钢铁，煤炭跌幅居前，各大板块第三次普遍上涨，非银金融，钢铁，计算机领涨。

自2021年1月6日美元升值以来，煤炭，建筑装饰，公共事业涨幅居前，家用电器，非银金融领跌。

在美元的几个升值周期中，医药，生物，计算机，建筑装饰等景气度较好的行业也表现相对较强

机构观点

自2022年以来，美联储已经两次加息，美元升值8.31%后续加息预期及其对a股市场的影响

海通证券策略团队认为，对于a股而言，短期来看，美联储加息更有可能通过外部市场扰动冲击a股市场情绪从各类资产的表现来看，美联储加息对大类资产的潜在影响在过去几个月已经有所体现回过头来看，a股最终还是要回归自身运行的逻辑

上海证券也认为，美国宏观调整政策的核心目标是维持美元的强势加息是以不损害资本市场稳定和经济增长为前提的预计美联储加息或大幅低于当前主流市场预期在中国通胀下行趋势不变，物价下跌，美元加息低于预期得到确认后，未来中国将降息，从而迎来股债双复苏的局面

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