比亚迪002594：回购股份用于员工持股坚定发展信心

事件描述 比亚迪发布回购和员工持股计划公司拟回购总金额18—18.5 亿元，在回购股份价格不超过人民币300 元/股的条件下，预计回购股份不低于600 万—616.7 万股，占公司目前已发行总股本的0.206%—0.212%，回购股份将用于员工持股本次员工持股计划总人数不超过1.2 万人 事件评论 回购股份用于员工持股，覆盖面广，调动员工积极性，共享公司发展利益1)从覆盖人员来看，本次总人数不超过1.2 万人，回购包括了高管及其他员工，覆盖面较广2)从解锁条件来看，三个解锁期分别为按照2021/2022/2023 年营收为基数，第二年的营业收入增长率不低于30%，20%，20%，以公司2021 年2161.4 亿元的总营收为基础，未来三年仍能维持高增长，代表公司对经营的信心3)员工持股计划产生的总费用不超过18.5亿元，按每次解除锁定的比例分摊，预计2022—2025 年分别产生5.4，8.0，3.9，1.2 亿元费用，预计将对公司当期利润产生影响，但从激发员工的积极性和创造性角度看，对公司的长远发展有正向作用 公司3 月销量环比再次向上，新车上市订单持续大幅增加3 月比亚迪新能源汽车销量10.5 万辆，同比增长333.06%，环比增长18.80%，同环比继续提升，一方面西安疫情影响缓解，另一方面新产能开始投入同时，3 月公司正式停产燃油车，未来超级混动作为低油耗的代表将替代燃油车市场同时，停产燃油车也有助于改善公司盈利新车元PLUSEV 表现突出，1 月开启预售，3 月销量即破万，2022 款全新汉上市后订单也保持增长 展望2022 年，强大的产品力保证销量高增长，调价，车型结构和单车折旧下降贡献盈利 2 月公司销量大幅好于行业，3 月销量环比再次向上2022 年是产品周期大年，密集新车发布和产能爬坡保障后续销量公司新车获得市场高度认可的核心原因是技术领先，同时具备打造最符合消费者需求的产品能力纯电方面3.0 平台继承2.0 优势，关键部件集成化程度更高，体积更小，性能更忧比亚迪DM—i 混动系统中动力系统及控制系统全自主研发，核心零部件实现了自给自足，有效的控制了成本，使其具备和同类燃油车平价，且油耗更低，静谧平顺比亚迪通过三方面应对原材料涨价:涨价，订单和交付更倾向于带电量更低的DM—i 车型，产量提升后单车折旧降低 投资建议:技术驱动新产品周期，新能源龙头再腾飞1)新能源新平台技术优势领先: 纯电3.0 平台继承2.0 优势，BYD OS 使智能化更进一步，DM—i 超级混动具有超低油耗，静谧平顺，卓越动力三大特点2)动力电池:技术和成本优势领先，外供空间大，取得多个乘用车客户配套资格其他竞争力强的零部件也有望逐步外供预计2022—2024 年EPS 分别为2.41，4.19，5.65 元，对应PE 为99X，57X，42X，维持买入评级 风险提示 1，竞争加剧导致新能源汽车销量低于预期， 2，动力电池降本幅度不及预期

说明员工持股计划未设定考核指标的原因及合理性，能否达到“实现公司，股东和员工利益的一致性”的目的，是否存在变相向激励对象输送利益的情形，是否有利于保护中小股东的合法权益。

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