固定收益专题报告：公募基金2022年一季度转债持仓分析

基金持有转债规模及基金类型分布:根据公募基金2022 年1 季度报告，截至2022 年3 月31 日有可转债持仓的基金共有2895 只，数量较年报进一步上涨　　加总所有基金的转债持仓总市值为2548.44 亿元1 季度新增转债持仓的主要是一些新发行的3 个月至一年期持有计划持有转债的基金类型方面，偏股混合型，灵活配置型以及混合债券型基金仍是转债主要配置力量，偏债混合型持仓量占比从2021 年Q4 的10.55%上升至12.31%　　重仓转债的基金规模及仓位变动:我们选取可转债持仓市值占基金资产总值比例大于10%的基金作为重点观察对象，根据基金一季报这部分基金共462只，数量与去年年末持平，总规模达到5839.4 亿元，平均规模为11.67 亿元基金类别上，混合二级债基和灵活配置型基金比较多基金杠杆率从均值和部分分位点观测均有下降　　资产配置比例方面，一季报显示基金转债和非转债债券的仓位占总资产比例均有所上升，股票仓位和银行存款占比下降，或与今年1 季度股市行情惨淡，且转债发行量较大有关　　基金加码底部反转行业和银行，减持成长分行业看，多只银行转债明显获增持，苏银，杭银，南银进入重仓名单次数增加最多电子和汽车行业有多只转债被多只基金减仓，但闻泰转债和伯特转债明显获基金增持农林牧渔行业牧原转债和温氏转债获增持较多，正邦转债被减持交运行业大秦转债，南航转债和招路转债获增持　　1 季度新发行的新券中，隆22，兴业，通22，华友分别进入10，52，3，5只基金的十大重仓之中　　1 季度各类基金回报情况统计:今年以来受股债市场表现较差影响，多数基金YTD 为负截至2022 年4 月22 日，其中股票型基金平均YTD 为—21.29%，混合型基金平均YTD 为—18.07%，债券型基金平均YTD 为—0.3%，货币市场型基金平均YTD 为0.61%　　受制于股债双杀格局，今年1 季度41 只可转债基金表现也并不理想截至2022 年4 月22 日，大多数转债基金YTD 都在—15%以下，9 只转债基金年内回报低于—20%无转债基金年内录得正回报　　我们也统计了可转债基金今年回报与2021 年全年回报率的关系，发现负相关性比较明显，与市场去年小盘成长占优，今年小盘成长表现最差的行情特征一致，也侧面说明了今年1 季度大多数转债基金调仓幅度不大，盈亏同源　　可转债基金中，回报排名靠前的基金主要加仓银行，钢铁和猪养殖，及时减持了成长类标的　　风险提示:政策调整滞后，经济增速下滑

不过，相较于去年提出的保持适度支出强度，今年中央经济工作政策更强调保证财政支出强度。“政策表述发生变化，说明明年财政发力的紧迫性有所提升，相应地支出力度也会进一步加大。”一位财税人士如此分析。

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