盘点半年末三大险企固收投资版图合计已超5万亿国债地方债占比提升证金债信用

最近几天，PICC，中国平安，中国人寿三大保险公司发布的半年报显示，各公司总投资资产均有不同程度的增长，债券投资仍占较大比重，均超过40%值得一提的是，为应对市场上行环境下的低利率和信用风险，保险资金对国债和地方债的配置比例快速上升，而国债和信用债的配置比例有所下降，但高等级信用债的配置仍占较大比例

三大保险公司超过5万亿元的固定资产拼图

具体来看，上半年PICC固定收益投资规模为7892.56亿元，占比64.1%，超过2021年末7523.77亿元的规模，占比提高1.2个百分点其中，债券投资占比41.5%，较2021年末上升0.8个百分点中国平安半年报显示，上半年债券投资21290.64亿元，占比49.8%，较2021年末提高1.2个百分点此外，中国人寿上半年债券投资23396.08亿元，占比47%，较2021年末下降1.2个百分点

在各类债券中，PICC配置比例最高的是国债，占14.5%，企业债和金融债分别占14.3%和12.7%同时，PICC表示，今年上半年整体利率水平较低，优质非标资产供给不足在股票资产的信用结构中，高等级企业债和非政策性银行金融债占比较高，债务或其发行人的AAA评级占99.5%中国平安表示，为应对低利率和信用风险上升，公司继续配置国债，地方政府债券等免税债券，以及政策性金融债等长期低风险债券此外，在企业债券投资方面，平安保险旗下华夏基金组合投资规模为911.28亿元，占总投资资产的2.1%，较2022年初和2021年初分别下降0.1个百分点和0.8个百分点其中，AAA级约占84.1%，AA级及以上约占99.2%中国人寿在高等级信用债投资方面也采取了同样的策略半年报显示，其信用债的外部评级占比超过97%，而债类理财产品的外部评级占比超过99%

保险银行间市场持有债券规模增长近20%，超过3万亿元，其中信用债偏好短期。

除了上述三大保险公司，财联社进一步梳理了银行间市场整体保险资金的债券持仓及变动情况。

中债最新数据显示，截至2022年7月，银行间市场保险机构债券持有量达到31883.11亿元据上交所统计，银行间市场保险机构债券持有量达2586.01亿元

分品种看，地方政府债券持有比例大幅上升，规模同比增长50.66%截至7月，保险机构持有政府债券5898.95亿元，地方政府债券12278.1亿元，政策性银行债券5651.32亿元，商业银行债券4720.11亿元同比增长15.08%)，企业债券635.03亿元(占比1.84%，同比下降5.85%)，信贷资产支持证券129.99亿元(占比0.38%，同比增长91.53%)

信用债中，超短期短期融资券持有量大幅增加，同比增长28.11%据上清所数据，同期保险机构持有信用债规模达2063.07亿元，金融债券360.64亿元(占比1.05%，同比下降11.22%)，同业存单153亿元(占比0.44%，同比下降49.79%)，熊猫债9.3亿元(占比0.027%，同比增长86%)值得注意的是，信用债中，超短期短期融资券规模为59.56亿元，同比增长28.11%，中期票据1998.76亿元，同比增长3.63%，其他信用债4.76亿元，同比下降88.84%

整体来看，保险资金对地方债的占比快速提升，国债和信用债占比下降的结构性变化趋势明显盛谷寿在研报中指出，相比国债，保险机构购买国债和地方债的利息收入具有免税优势，因此地方债规模和占比快速上升，而2019年以来国债规模和占比不断下降此外，由于上半年信用环境风险加大，信用债占比也逐渐降低作为债券市场的稳定器，郭盛固收认为，保险公司投资债券主要以配置策略为主，债券资产的配置并不跟随债券市场的变化当债券利率下降，债券市场上涨时，债券票息收入往往难以覆盖保险公司的资金成本，导致保险公司减少债券资产的配置可是，当利率上升时，虽然债券市场下跌，但由于票息收入可以轻松覆盖资金成本，保险公司倾向于增加债券资产的配置

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