隐形重仓股或带来高回报明星基金展现另类布局逻辑

管理者的隐形重仓股越来越多的体现出二次增长曲线，即上市公司在原有主业的基础上转型，希望实现二次增长。

在资本市场，不确定性和争议往往意味着灵活性这种具有不确定性的第二增长曲线上市公司，越来越多地进入基金经理的隐形尴尬岗位虽然不确定性会带来股价的巨大波动，但有些股票也给明星基金经理带来惊人的回报

资金的隐形尴尬

或者10倍的股份。

你觉得未来三五年，3倍甚至10倍想象空间的股票可能在哪里在最近一次对广州某公募基金经理的采访中，面对证券时报记者抛出的问题，这位管理着100多亿资金的基金公司基金经理坦言，大概是在他隐形的尴尬中该基金经理认为，这类股票存在争议和不确定性，但成长的想象空间也非常大10倍股不太可能出现在基金十大重仓股里

值得一提的是，在上述基金经理的隐形重仓股中，涉及的相关股票多为中小盘，具有业务转型的特征，即所谓的第二增长曲线比如上述基金经理持有的一只科技股，第一条成长曲线就是工业测试但该股因上市公司孵化的高端医疗器械业务引起了基金经理的关注，可能会极大改变这家上市公司的传统业务和基本面

很多隐形重仓股的一个特点是，第一条成长曲线还在进行中，但想象空间不大，第二条增长曲线正在绘制它富有想象力，但还没有变成白马它是灵活的，但不能作为核心位置深圳一位管理着70亿资金的基金经理直言，隐形重仓股多为二线成长品种如果第一条增长曲线失败，市场不太可能相信第二条增长曲线能够实现，因为机构资金首先认可至少能成功做一件事的上市公司

上述深圳基金经理认为，第一条成长曲线意味着上市公司已经成功一次，而第二条成长曲线可能正在蜕变过程中但这类品种存在一些不足，可能是行业问题，也可能是在第二增长曲线转换过程中，但并没有完全改变

因为这些上市公司积累的市场印象大多来自第一条成长曲线，一旦实现第二条曲线，股价弹性就会很大华南另一位基金经理认为，只有市场不完全了解的上市公司才能有更大的机会，但好的上市公司都是市场选出来的好的上市公司大多波动不大，可以作为核心品种灵活多变，有缺陷，有想象力的卫星品种可以作为组合，即隐形重仓股

明星基金也有布局。

即使是明星基金经理，在隐形重仓股的选股上也会被第二增长曲线所诱惑。

例如，证券时报记者注意到，从全球家电智能控制器转型为储能业务的拓邦股份就引起了基金经理的关注。

从上市公司披露的信息来看，拓邦股份在今年二三季度吸引了大量基金调研，其半年报也显示，明星基金已将其视为隐形权重股拓邦股份半年报显示，明星基金经理邱东荣管理的中庚价值领航基金二季度买入超1600万股

拓邦股份正在转型，不太可能马上成为基金经理的核心品种邱东荣将拓邦视为其隐形权重股，可能是因为该股第二增长曲线的弹性从拓邦股价的运行区间来看，邱东荣对这只隐形尴尬股票的挖掘是相当成功的虽然6月份买入仓位处于高位，但截至目前，中庚价值领航基金在这只股票上已经获利超过20%如果邱东荣在4月或5月买入拓邦股份，利润率可能已经超过40%

用第二条成长曲线挖掘隐形重仓股的还有瑞源成长价值基金经理傅鹏博这位明星基金经理在今年二季度大幅增持广和通，共持有2588万股，持股市值超过7亿元

广通的传统业务主要以中低速无线通信模块为主，以POS机和笔记本电脑相关元器件为主，在该领域具有很大的竞争优势广通8月8日发布公告称，公司上半年营收同比增长32.71%不过，虽然公司市场份额较高，但上半年净利润同比仅上涨0.56%显然，无论是2022年还是未来五年，POS机和笔记本电脑相关的通信模块的增长潜力，以及目前的业绩，都很难打动精心挑选的管理人公募基金

在上述背景下，明星基金经理傅鹏博将广合通视为一只隐形的重仓股同时，8月9日该股还吸引了南方基金，景顺长城基金，博时基金等128家机构的调研

害怕争议，害怕僵化

上半年业绩疲软的OpConvision，因为第二条增长曲线，被明星基金经理重新看好。

Opcom半年报显示，公司上半年实现营业收入6.84亿元，同比增长20.05%，实现净利润2.58亿元，同比增长0.90%虽然公司业绩并不漂亮，但格伦管理的中欧医疗健康基金在今年二季度大幅增持

业内人士推测，作为明星基金经理，格伦能够容忍Opcom低迷的业绩，并在二季度进一步增持，可能是因为公司第二条增长曲线可能带来的想象空间2021年11月，OpcomVision的定增获得证监会批准公司拟募集不超过20.42亿元，其中4.18亿元用于隐形眼镜及配套产品产业化项目，其余16.24亿元用于社区视光服务终端建设项目，被多家卖方机构认为具有第二条增长曲线的潜力

据证券时报记者了解，包括Opcom在内的很多股票之所以成为明星基金的隐形仓位，而不是十大核心仓位，在于不确定性和争议性可是，在资本市场，不确定性和争议往往意味着灵活性

小盘股阳光诺和也体现了这一点根据该股的半年报披露，朱绍兴管理的郭芙天汇基金在第二季度期间买入了约170万股该股，成为阳光诺沃的最大机构投资者

阳光是一家制药R&D公司，它之所以成为一只隐形的重仓股，很大原因可能还在于它所面临的行业竞争这只股票的主营业务是CRO，而a股这个领域有很多大型上市公司但CRO的领域特性有小公司也有春天的可能，其瑕疵和优点让这家二线公司成为明星基金的隐形重仓股

华南某医药基金经理在接受证券时报记者采访时也指出，CRO的选股就是一个例子他以前买的头部公司比较多，不太关注行业内的小企业原因是这些公司缺乏一个宽阔的护城河，他们的业绩不那么持续但他发现，一个周期来了之后，小企业抢单的能力也增强了订单充裕后，企业的营运资金会进一步充裕，人才，技术，管理水平都会提高，从而促进小企业的快速成长

当行业红利到来的时候，这个中小企业的弹性会显著放大上述医药基金经理强调，当行业红利到来时，这类中小企业的弹性会明显放大一方面是业务弹性，一方面是股价弹性，因为这类小股的估值起点比较低但他也认为，这类上市公司只能充当高弹性，隐形的重仓股

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