马可波罗IPO：关联交易复杂频繁大笔坏账压力凸显

最近几天，凯尔波罗控股股份有限公司向深交所报送《招股说明书》，拟募集资金401，793.25万元。

凯尔波罗是一家本土公司记者查阅招股书发现，作为一家建筑陶瓷的研发，生产和销售公司，2019年至2021年，凯尔波罗存在关联交易频繁，坏账压力加大等问题同时，凯尔波罗生产的瓷砖一直被消费者投诉

关联方交易复杂而频繁。

凯尔波罗的实际控制人为黄建平，黄建平名下还有另一家实控公司——东莞梅玮装饰材料有限公司..招股书显示，报告期内，凯尔波罗与梅玮装饰之间存在复杂，频繁的关联交易关联交易是证监会发审委审核企业IPO的重点之一

值得注意的是，《招股书》将梅玮装饰列为股权投资，认为马可波罗与梅玮装饰不存在同业竞争，其业务是在梅玮装饰等企业的基础上发展起来的，需要充分利用梅玮装饰的客户资源，拓展业务渠道。

同时，报告期内，梅玮装饰及其关联方与凯尔波罗之间存在大量资金拆借招股书显示，2019年和2020年，梅玮装饰及其关联方分别借给凯尔波罗86，094.96万元和12，949.76万元，2019年至2021年，凯尔波罗分别返还156，640.26万元，158，959.31万元，119.243万元，2021年未还余额为16，381.95万元

业内人士介绍，向关联方借入资金是企业常见的短期融资方式，是指企业将其暂时闲置的资金转移给其他企业使用"这种行为必须符合法律规定."北京史静律师事务所律师孟博在接受人民网记者采访时表示，根据相关法律规定，法人，非法人组织之间以及相互之间为生产经营目的订立的民间借贷合同，当事人主张民间借贷合同有效的，人民法院应当予以支持

不仅向凯尔波罗借款，报告期内，梅玮装饰及其关联方直接免除凯尔波罗债务24382.2万元，并于2021年接受了凯尔波罗持有的房地产公司应收账款和应收票据66761.79万元对应的债权，转让价格为66761.79万元此外，报告期内，凯尔波罗与梅玮装饰仍为对方融资提供担保

据知情人透露，虽然凯尔波罗在2021年尽力偿还了相关借款资金，切断了他们之间的供销关系，甚至停止了唯美装饰生产瓷砖的业务，但这并不能完全撇清他们之间的关系以及唯美装饰对凯尔波罗过去几年业绩的影响。

大额坏账压力凸显。

招股书显示，2019年末，2020年末，2021年末，凯尔波罗营业收入分别为812，962.22万元，859，142.29万元，936，482.95万元，整体业绩呈上升趋势但其同期净利润分别为162，750.54万元，157，395.98万元和165，321.72万元净利润没有随收入增长，2020年出现明显的增收不增利现象同时，报告期内，凯尔波罗主营业务的毛利率也由47.11%下降至43.09%

作为一家开发，生产和销售建筑陶瓷的企业，凯尔波罗的经营业绩与房地产行业密切相关招股书显示，2009年至2021年，凯尔波罗的前五大销售客户中，共有恒大地产，保利地产，中海地产，万科地产四家房地产公司，其中恒大的销售占比最高

最近几年来，我国坚持房住不炒，相继出台了三条红线，集中供地等相关房地产调控政策，在一定程度上抑制了房地产投资需求，也在一定程度上影响了建陶企业的业务发展速度同时，房地产公司等工程客户多采用应收账款或商业票据进行结算最近几年来，房地产行业出现了信用违约或逾期的情况，这也是凯尔波罗目前遇到的问题之一

招股书显示，各报告期末，凯尔波罗的应收账款账面价值分别为192，149.83万元，216，628.39万元和224，311.49万元，占各报告期末流动资产的比例分别为26.35%，25.08%和27.92%应收票据账面价值分别为118，467.61万元，89，665.25万元和16，518.93万元，占各期末流动资产的比例分别为16.24%，10.38%和2.06%

应收账款增加影响资金流动性的同时，凯尔波罗不得不大量计提坏账准备报告期内，凯尔波罗应收账款坏账准备分别为26，708.37万元，30，847.20万元，61，946.45万元，应收票据坏账准备分别为13，088.97万元，38，106.11万元，19，708.66万元

记者梳理发现，凯尔波罗2021年应收账款账面余额占营业收入的30.57%截至2021年底，凯尔波罗仍有超过2.4亿元的未付款项，对公司短期资金构成压力大量的坏账会影响企业的财务状况，甚至影响企业的正常经营孟博说

值得注意的是，虽然应收账款高企是建筑瓷砖行业的普遍情况，但2021年7月和2022年3月，凯尔波罗两次分红共计5.8亿元，这一行为也遭到了业内质疑本次IPO，凯尔波罗拟募集资金401，793.25万元，其中8.6亿元用于补充流动资金

产品质量被投诉了。

凯尔波罗的产品质量问题一直被消费者投诉人民网领导留言板显示，近两年来，消费者对凯尔波罗的投诉包括产品质量差，产品以次充好，虚假宣传，售后服务等其他投诉平台也有很多关于凯尔Polo瓷砖异味的投诉在知乎买的凯尔Polo瓷砖味道很大，过了码头味道更大我该怎么解决帖子吸引了上千的浏览量，有网友回复我家也遇到了你是怎么解决的《中国消费者报》等媒体报道，多名消费者称其购买的凯尔波罗畅销产品CH系列瓷砖存在部分瓷砖吸水，有腥味等现象

中国陶瓷工业协会相关负责人认为，如果瓷砖吸水率比较高，如果长时间拖地，脏水会渗入砖体内，容易滋生藻类和细菌，产生异味吸水率越低，陶瓷烧成温度越高，成本越高，质量越好

专家表示，目前我国建筑陶瓷行业集中度较低，行业呈现大市场，小企业的竞争格局伴随着房地产行业的不断调控和环保标准的日益严格，未来中国建陶行业的竞争将进一步加剧在这个过程中，企业加大科研投入非常重要

记者查阅招股书发现，报告期内，凯尔波罗的R&D费用分别为25346.16万元，31467.81万元和32262.70万元，占营业收入的比例分别为3.12%，3.66%和3.45%其中，2021年凯尔波罗降低了设备材料直接投资的R&D成本，设计费用也从2019年的170.13万元降至99.32万元同时，报告期内，凯尔波罗的广告费用分别为19325.22万元，10756.15万元和11144.27万元，分别占销售费用的21.26%，23.59%和23.82%，占销售费用的比重越来越大

专家认为，加大广告宣传，获得知名度，一直是各大企业包装品牌的方式之一可是，如果我们只关注广告而忽视R&D，我们只能玩得开心企业只有把握好营销和R&D的平衡，创造出优秀的技术，才能赢得市场的主动权

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