市值跌2700亿，小鹏汽车驶入“危险区”

文与李

出品当牛道金融

自股价见顶以来，Xpeng Motors的市值已下跌逾2700亿元越来越多的迹象表明，Xpeng Motors可能成为韦小立阵营中第一个被留下的

下半年以来，Xpeng Motors麻烦不断，被寄予厚望的产品G9翻车，产品销量持续疲软。

二级市场股价低迷已久，行业洗牌时间越来越近如何扭转局面可能是Xpeng Motors最重要的问题

1.G9翻车只是一面镜子。

旗舰SUV小鹏G9声称是一款结合了所有Xpeng汽车技术的车型曾被CEO何评价为能够接手保时捷，成为时代标杆，溢于言表

G9的成功上市对小鹏公司意义重大，不仅填补了小鹏高端SUV领域的空白，还打开了高端市场，也是公司在相关领域与理想，蔚来竞争的矛同时，基于对销量的乐观预期，G9可能推动公司月销量的持续提升，也有望起到推高股价的作用

一个字，太重要了。

果不其然，8月预订首日，G9订单量达到22819辆，成为车市最美男孩一切都很完美

可是，在9月21日正式发布后，引起了很多批评究其原因，G9前期宣传有两个卖点:一个是XNGP，搭载Xpeng电机的第二代智能辅助驾驶系统，首款可服务日常通勤的高级智能辅助驾驶系统，另一个是快充使用小鹏S4快速充电桩，充电5分钟，续航200KM，最快15分钟可以达到10%到80%

事实上，这些努力的卖点与实际相差甚远。

XNGP系统仅配备顶配和次顶配，4C快充电池仅在次顶配车型中可选如果要搭配的话，车主预算超过40万，和30.99万的起步价相差太多

出现这样的问题，车主自然不愿意买单，纷纷提前预约车主要求退订无奈之下，Xpeng Motors在不到48小时的时间里，换了钱，精简了配置，降低了价格

其实这次G9出问题也不奇怪Xpeng Motors的产品品类庞杂，续航，电池类型，各种可选配置等问题一直存在比如早期的小鹏G3，P7等车型，一辆车有6—7种电池组，最多时多达十几种

G9失败后，Xpeng Motors辞去了合伙人Henry的执行董事职务，G9上市前负责品牌公关的助理CEO李鹏程最近几天辞职，王彤接手小鹏的品牌公关业务这种简单粗暴的处理方式能否真正解决企业的问题值得商榷，还是需要更多的配套调整策略

销售不佳已经成为Xpeng Motors的一大问题2022年，小鹏原本预计向产业链交付超过20万辆汽车我们相信这是他分析预测各种情况后得出的结论

事实上，前11个月总共交付了109，000辆汽车，完成了一半多一点其中，9—11月销量分别为8468辆，5101辆和5811辆，同比下降18.67%，49.7%和62.8%，数据回落明显可是，11月小鹏5811辆的销售业绩不及广汽鄂安28765辆的零头

市场上有一种观点认为，销量低是产能的问题其实深层次的原因是需求下降，Xpeng Motors陷入了销售持续疲软的窘境华泰证券在一份研究报告中也表达了同样的观点，称Xpeng Motors的交付不足是因为需求下降而非供应限制

自动驾驶是Xpeng Motors上最鲜明的标签，但目前全球与自动驾驶相关的技术几乎不成熟，很少有车主愿意买单福特已经关闭了与大众合资的自动驾驶公司，因为看不到商业化的可能性

华泰证券在一份研究报告中表示，目前，自动驾驶在从高速公路NGP向城市道路推进的过程中，仍面临技术，法规，权责长尾的问题。

此外，供应链也存在缺陷Xpeng Motors采用多点供应商，可以让供应商互相竞争，降低价格

缺点也很明显，比如要换一个方向盘的按钮，采购找了一个报价更低的供应商而R&D部门需要增加一套代码，所以投入的人力更多，R&D周期不确定，可能需要几年时间，导致公司成本没有得到真正的提升

2.以后还有很多麻烦。

业绩低迷，资本看空前景。

近几年，Xpeng Motors的业绩一直不太好数据显示，2019年至2021年，分别亏损46.43亿元，48.9亿元和48.63亿元今年前三季度，这一数字达到67.78亿元，前三季度销量为10.9万辆简单算一下，相当于前三季度每卖出一辆车就亏损6万多元

2021年以来，上游锂价从5万元/吨飙升至60万元/吨材料价格上涨直接推高车企成本Xpeng汽车前三季度销售成本59亿元，同比增长20.4%同时，产品毛利率下降去年前三季度，Xpeng Motors的毛利为13.6%，但今年，这一数字下降到了11.6%

销量差，业绩差，股价表现也是一地鸡毛市场不看好小鹏的前景，所以我们可以用脚投票Xpeng Motors的股价年内最高为199.5港元，随后在10月31日一路下跌至24.75港元

尽管11月30日披露了三季报，但公司股价一度上涨，逼近50港元现在又跌破40港币，净市值600多亿与年内最高点的市值相比缩水了3000多亿，活力大损

行业洗牌越来越近，留给小鹏的时间不多了。

Xpeng汽车希望借助G9打开的高端车市场已经不是蓝海了在30万元以上的赛道上，中大型SUV，蔚来ES7，理想L9，文杰M7已经走在了前面小鹏G9上市后销量惨淡，10月份仅售出623辆11月份有1546辆，这并不意外

同时也面临着来自传统品牌的压力比如奔驰GLC，奥迪Q5，宝马X3等在价格上与小鹏G9高端车型相似，多年来一直称霸榜单，行业地位难以撼动小鹏G9的未来效果还有待市场检验

新能源汽车的另一个难题——国家赔偿即将退出根据国家补贴通知，2022年购买新能源汽车补贴降低30%，补贴截止到2022年12月31日2022年12月31日后上牌的车辆不再补贴摩根士丹利认为，消费者为了享受补贴政策，更愿意购买新能源汽车，甚至已经透支了未来的购车需求这对于晓鹏来说绝对是个坏消息

乘联会数据显示，1—10月我国新能源汽车渗透率已达24.7%，高增长峰值已经出现，行业洗牌时间越来越近于华伟城东在10月份表示，中国的主要参与者不会超过5家

Xpeng Motors也对未来的销售表现出担忧三季报显示，公司对下一季度交付量的预测在2万—2.1万辆之间，较去年同期指导下降49.7%—52.1%由此，对下一季度营收的预测也同比下降40.4%—43.9%，最终给出48—51亿元的目标

未来，汽车市场的竞争将更加激烈如果Xpeng Motors不能有效解决当前的问题，下一步将会更加困难

小鹏能否成功突围，我们将继续关注。

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