能源行业：俄乌冲突对全球煤炭供需格局的影响

目前仍处于新一轮全球能源通胀的初始阶段，以产能周期为基础，以货币超发为助推未来三到五年甚至更长时间内，全球煤炭，石油和天然气资源的短缺可能会变得更加严重

国内政策积极促进保供稳价，与国际相比成效显著以欧洲为代表的发达经济体实际上已经从气候安全转向能源安全，已经并将倾向于更高的排放中国将立足能源结构以煤炭为主的基本国情，协调发展与减碳的关系，大力推进煤炭清洁高效利用，科学有序推进能源绿色低碳转型，为实现高质量发展提供坚实的能源保障

在周期性基本面和积极政策鼓励下，未来几年煤炭行业将进入景气周期在国家大力推进能源电力市场化改革的过程中，煤炭价格中枢也有望逐年稳步提升但目前煤炭板块估值处于历史底部考虑到高业绩，高现金，高分红的属性，叠加高景气，长周期，高壁垒的特征，煤炭板块将迎来业绩和估值双升的历史性行情

自下而上关注两条主线:

一是兖矿能源，陕西煤业，中国神华，中煤能源等。，内生外延增长空间大，资源禀赋优，公司治理优，

二是优质焦化公司，如平煤，盘江，淮北矿业，山西焦煤等，在全球资源中特别稀缺，有增长空间

风险警告

再次，疫情趋于严峻，经济社会受到严重冲击，从而影响能源，煤炭的短期需求，

俄乌冲突的结束或缓和导致能源短缺的预期变化，

国内外能源相关政策调整的短期影响，

下游用电部门大规模停产，

重点企业发生煤矿安全事故。

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