可川科技：宁德时代供应商功能性器件细分领域领先企业

投资要点:

1.科川科技专注于功能器件的设计，生产和销售，形成了电池功能器件，结构功能器件和光学功能器件三大业务板块，相互协调发展电池类功能器件精准定位于新能源动力电池赛道，当代安普科技有限公司是公司最大客户

2.科川科技业绩稳步增长2019年至2021年，科川科技分别实现营业收入4.79亿元，5.6亿元和7.5亿元，增速分别为19.58%，16.83%和33.99%，其中，新能源动力电池功能器件增速显著，近三年复合增长率为57.50%

3.技术复杂，包括材料配料，模具开发，生产加工等面对消费电子和新能源动力电池领域的高速升级迭代，科川科技有能力深度参与客户产品的前端R&D和设计，快速交付产品并有效保障产品质量的稳定性，形成了厚厚的技术壁垒

苏州科川电子科技有限公司专注于电池功能器件的设计，研发，生产和销售经过多年的应用实践，公司的R&D设计，生产技术，客户积累和行业理解在国内处于领先地位，具有较强的综合竞争力和良好的品牌形象

科川科技成立于2012年，是业内为数不多的专注于消费电子和新能源动力电池功能器件细分领域的企业经过十年的发展，公司持续参与引领行业潮流，满足下游客户新需求的新产品开发设计，生产技术，R&D和创新能力得到大幅提升公司凭借领先的技术实力，开拓了一批消费电子和动力电池头部客户，包括ATL，联宝电子，春秋电子，英利，兰斯科技，当代安普科技有限公司，瑞普能源等知名制造服务商和零部件制造商产品最终应用于苹果，联想，三星，华为等知名消费电子品牌，以及北汽，SAIC，宝马，蔚来，特斯拉等知名新能源汽车品牌

产品线横向延伸到新能源赛道。

经过技术解决方案和下游应用领域拓展，科川科技逐步形成了电池功能器件，结构功能器件和光学功能器件业务，三大板块共同驱动公司增长。

类电池功能器件主要为智能手机，平板电脑等消费电子和新能源汽车的电芯和电池组提供内外绝缘，保护，固定，粘贴，缓冲等功能科川科技创立时，恰逢智能手机和平板电脑兴起公司抓住消费电子的增长机遇，瞄准高精度电池功能器件的电路，开发了绝缘等功能器件产品，赢得了业界的广泛赞誉

同时，基于对新能源产业前景的判断和长期的市场调研，科川科技抓住新能源动力电池的发展机遇，通过深挖锂电池共性设计和技术，研发出高品质控制的动力电池各类功能器件，并逐步向新能源领域渗透，发展潜力巨大。

类结构功能器件是笔记本电脑的重要组成部分，可以实现外部塑形，支撑，内部保护，导电导热，粘贴，缓冲等功能需求依托3C客户资源，科川科技进入结构功能器件领域，开发了覆盖笔记本电脑内外的全系列产品，进一步打开了市场空间

此外，公司继续拓宽品类，依托现有技术优势向光功能器件领域延伸，有望成为未来新的盈利点。

两大板块业务发展迅速，新能源客户份额持续提升。

伴随着产品线的不断拓展和产品结构的不断优化，科川科技合作的优质企业数量不断增加，市场地位进一步提升，业绩增长越来越稳健。

2019年至2021年，科川科技分别实现营业收入4.79亿元，5.6亿元和7.5亿元，增速分别为19.58%，16.83%和33.99%，同期扣非归母净利润分别为0.73亿元，0.83亿元，1.05亿元招股书显示，2022年上半年，公司实现营收4.2亿元，净利润0.78亿元，业绩增长趋势良好

产品方面，电池和结构功能件贡献了大部分收入2021年电池，结构和光功能器件的销售收入分别为4.69亿元，2.54亿元和0.25亿元，分别占总收入的62.70%，33.91%和3.39%

最近几年来，科川科技两大主营板块业务发展顺利电池功能件方面，在消费电子市场可观的市场容量和新能源汽车产业蓬勃发展的带动下，2019—2021年电池功能件销售收入分别为2.82亿元，3.12亿元和4.69亿元，复合增长率为28.86%，结构功能件方面，由于家庭办公，在线教育等流行因素，笔记本电脑市场需求爆发式增长，结构功能件采购量相应增加2019年至2021年，结构功能件销售收入分别为1.68亿元，2.25亿元和2.54亿元，复合增长率为22.99%

从下游客户营收占比来看，最近几年来科川科技前五大客户份额逐渐集中值得注意的是，自2021年起，当代安培科技有限公司成为公司第一大客户，客户结构逐渐向新能源集中2019年，公司对当代安培科技有限公司的销售额为6，436.31万元，占总销售额的13.48%，2021年，当代安培科技股份有限公司销售额增至16382万元，同比增长122.18%，占总销售额的21.90%伴随着当代安普科技有限公司未来业务规模的增长，有望持续带动科川科技的新能源业务量同时，消费电子客户份额集中TOP5 ATL剩下的4个席位，联宝电子，春秋电子，英利股份占2021年总销售收入的42.67%

客户集中度的提升，与科川科技服务优质大客户的发展战略不谋而合大客户除了提供稳定的订单，提升品牌知名度，更重要的是可以让公司在合作期间接触到行业内最前沿的技术和产品需求，有助于进一步提升供应商的R&D和设计能力，从而促进公司的自我成长此外，下游客户一般采取严格的供应商准入，生产规模大，技术水平高，响应速度快的厂商将获得更多优质客户资源，推动行业向专业化，高附加值发展

以市场为导向，创新技术引领行业

经过与大客户的长期合作，科川科技受益匪浅创新能力和产品设计能力日臻完善，技术水平居行业领先地位

根据消息显示，功能器件是集材料复合，模具设计，生产加工于一体的产品，生产环节复杂，技术门槛高根据消息显示，3C产品升级迭代速度很快市面上大部分智能手机半年更换一次，笔记本电脑一年更换一次，对功能部件厂商的产品研发和设计能力要求极高既要在质量上满足高精度，安全的要求，又要保证快速开发和交付同时，伴随着消费电子产品的迭代升级，定制化，异形化，高精度，多功能复合化的需求增加，对厂商在产品设计，材料复合，加工精度，工艺开发，质量稳定性等方面提出了更高的技术要求，形成了厚厚的行业壁垒

具体来说，电池功能器件需要同时满足绝缘，保护和缓冲的功能，对质量和安全性要求较高尤其是柔性材料制成的功能件，需要企业在材料配比，模具设计，加工等方面进行合作

在材料方面，科川科技可以对离型材料和粘合材料的粘度比，涂层的色差，原膜材料的微米厚度等参数进行设定和匹配根据客户不同的产品特性，选择合适的材料进行复合，保证多层复合时材料复合的一致性和成品率

模具方面，公司核心产品均采用自主研发的模具生产加工，精度和冲压速度均达到行业领先水平。

在深加工方面，公司依托在消费电子电池功能器件领域多年的技术积累，掌握了精密功能器件加工制造的完整工艺链和多项核心技术，在工艺改进和自动化方面积累了丰富的经验，尤其是在高精度加工方面科川科技可以匹配产品的高精度参数，满足客户对无切痕，异形等的严格要求，并实现稳定量产

下游出货增强功能件市场空间持续扩大。

功能部件的质量决定了消费电子和新能源汽车的性能和安全性伴随着新能源汽车，智能手机，笔记本电脑产销的蓬勃发展，功能性元器件需求将会爆发，科川科技可能会享受到行业红利，进入增长快车道

最近几年来，伴随着全球新能源汽车的蓬勃发展，以中国市场为代表的新能源汽车市场呈现爆发式增长趋势，使得新能源动力电池超越消费电子电池和工业储能电池，成为锂离子电池增长最快的部分根据GGII的统计，我国新能源动力锂电池产量从30.8Gwh增长到220Gwh2016年至2021年，与此同时，2022年1—7月，中国动力电池装机容量为134.3GWh，同比增长110.6%未来在双碳的引导下，新能源汽车的发展是极其确定的，动力电池的增量将继续带动功能部件的需求增长

从2011年到2021年，全球智能手机出货量从4.95亿部增长到13.58亿部，年复合增长率约为10.62%5G时代的到来为智能手机市场注入了新的活力根据科纳仕公司的预测，2019年至2023年，5G手机的普及率将从1%提高到69%，5G的换代潮势必会极大地带动功能部件的需求作为消费电子的重要组成部分，智能终端的升级有望提升其价值华创证券研究报告显示，智能终端逐渐向轻薄，便携，高性能方向发展，对产品内部元器件的散热，可靠性，耐疲劳性提出了更高的要求尤其是在5G的背景下，智能手机的传输速率，频率和信号强度对功能部件的性能要求更高高性能功能件的价值将得到驱动，产品设计先进，生产技术成熟，材料技术优质的公司的优势和价值将逐步凸显

笔记本正在向商业化，便携化，专业化方向转型为了满足层出不穷的消费需求和应用场景，笔记本产品越来越多，市场细分越来越清晰，导致笔记本迭代周期进一步缩短，潜在更新换代需求进一步增加2019年以来，笔记本电脑出货量恢复增长，尤其是新冠肺炎疫情引发的家庭办公和在线教育需求爆发，促使全球笔记本电脑出货量逆势反弹IDC数据显示，联想近三年市场份额始终保持行业第一，笔记本电脑出货量分别为6480万台，7270万台，8190万台

专注于功能性零部件生产，R&D和集资以打开增长空间。

作为国家大力发展和培育的战略性新兴支柱产业，消费和新能源汽车行业保持了较高的增长速度上游配套供应商与下游应用企业联系紧密，下游的强劲需求不断带动上游生产扩张同时，伴随着消费升级，对功能元器件的精度，质量，性能要求越来越高，尤其是锂电池的安全性成为亟待解决的行业痛点，进一步推动了功能元器件的高质量发展

本次IPO，科川科技拟发行1720万股a股，募集资金约6亿元，用于功能部件生产基地建设项目，R&D中心项目及补充流动资金。

招股书显示，功能组件生产基地建设项目总投资为44，450.27万元，建设期为2年项目建成投产后，公司预计新产品生产规模约为15.64亿件/年功能性生产基地投产后，将扩大现有产能，提高工厂自动化，智能化水平，降本增效提振业绩

R&D中心项目总投资6060.19万元，建设期2年该项目对业绩没有直接影响，但可以引进优秀的R&D人才，提高公司的R&D能力，加快研究成果的产业化进程，提升公司的综合竞争力

收益估计

招股书显示，2022年上半年，公司实现营业收入4.2亿元，归母净利润0.78亿元根据公司历年营收和净利润的增速，以及对行业景气度的判断，公司2022年1—9月营业收入为6.04—6.44亿元，归母净利润为1.04—1.09亿元

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