转债专题报告：转债一季度机构行为变化

本报告导读: 复盘转债一季度行情，机构持仓变化跟踪 摘要: 转债市场在结束连 续上行之后，一季度跟随权益急转直下，转股溢价率高位波动，甚至再度出现拉伸复盘一季度的转债市场，虽然有明显的资金赎回影响，但是也夹杂着大股东减持，转股溢价率虽然处于高位，但是内部结构出现明显分化 中证转债指数一季度下行8.36%，整体回调幅度较大，但是相较同期权益指数仍有相对抗跌特征成交量而言，2 月末3 月初转债成交出现放量，多日单日成交破千亿 伴随着转债市场的不断扩大，持有机构类型也逐步多样化，从3 月份变价变化来看，主流机构的持仓变化没有市场所担心那么悲观:年金，证券公司自营仍有加仓态势，公募基金仓位小幅度下行 详细拆分一季度出现减持的转债，晨丰，太平，洋丰，仙乐，凤21，长汽和牧原等，几乎都是经过减持限制期之后进行减持其他2020 年上市的部分标的，多是选择在相对高位减持 一季度转债市场公募基金整体持仓规模出现下行，根据wind 整理的数据，2021 年末公募基金持仓市值为2，141.20 亿元，2022 年一季度略微下行至2，057.89 亿元，市值变化为3.89% 转债的市值增长转负，相较于去年的突出行情，投资者情绪已经逐步转向谨慎公募减仓幅度微弱，转债占净值比重没有明显下降，但是资金风险偏好下降导致资金流向债券市场，使得转债占债券投资比重有明显下行 从一季度机构持仓来看，公募基金出现了小幅度减仓，但是整体仍维持在较高水平，此外年金，专户等机构，仍有边际资金增量一季度的公募持仓来看，更为青睐低价和偏大盘的转债标的，在权益市场尚未企稳的当下，防守成为一致追求，进攻角度趋于分化

当时，李超预估，降息形式或为以下两者之一，一是1月14日开展7天逆回购并降息5BP，1月17日(下周一)续作本月到期MLF并同步降息5BP，开展14天逆回购并同步降息5BP，1月20日LPR报价日，1年和5年期LPR均下降5BP。第二是本周不降息，1月17日开展7，14天逆回购，续作到期MLF并同步下调三者利率5BP，1月20日1年和5年期LPR均下降5BP。李超还补充道，若1月降息落空，2月中旬仍有降息窗口。

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