富国大通：一季度经济数据出炉双重考验下股、债、汇、商品将怎么走?

2022年我国经济首季报18日出炉:国内生产总值270178亿元，同比增长4.8%。

面对国际环境更趋复杂严峻和国内疫情频发带来的多重考验，如何看待这份“成绩单”？

富国大通为您梳理一季度经济数据

一季度，我国GDP同比增长4.8%，增速高于2021年四季度0.8个百分点，环比增长1.3%。

居民收入稳定增长，一季度，全国居民人均可支配收入10345元，扣除价格因素实际增长5.1%。

消费增长受到一定抑制，一季度，社会消费品零售总额108659亿元，同比增长3.3%。其中，3月份，社会消费品零售总额同比下降3.5%，为2020年8月以来首次负增长。

外贸外资双双保持“开门稳”，一季度，我国货物贸易进出口总值同比增长10.7%，实际使用外资同比增长25.6%，双双延续两位数增长。

投资增速较快回升，一季度，全国固定资产投资同比增长9.3%。其中基础设施投资同比增长8.5%，制造业投资增长15.6%，房地产开发投资增长0.7%。

居民消费价格保持温和上涨，一季度，全国居民消费价格指数同比上涨1.1%, 从3月看，CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月有所扩大，总体在合理区间。

大宗商品价格上涨，地缘冲突、国际大宗商品价格再创新高等多重因素带动国内大宗商品价格上涨。一季度，全国工业生产者出厂价格指数同比上涨8.7%，其中3月份环比上涨1.1%。

房地产市场有望逐步趋稳，今年一季度，房地产市场出现了一定的下行态势:房地产开发投资同比增长0.7%，而商品房销售面积下降13.8%，商品房销售额下降22.7%。

二季度股、债、汇、商品将怎么走?

2022年一季度是个多事之秋。海内外风险不断，俄乌冲突叠加疫情蔓延使得本就脆弱的国内经济雪上加霜。不过富国大通认为，在这个艰难的时刻，国家坚定的提出了稳增长的目标，通过各种手段保证国内经济健康平稳发展，相信一定会迎来好的结果。

此外，4月15日，央行开展1500亿MLF操作，本月MLF到期量为1500亿元，结束了连续三个月的净投放；富国大通预计本月MLF操作利率为2.85%，与上月持平。之所以如此预计和4月13日国常会提出将于近期降准的消息有关，两种都是中长期的流动性工具，有一定替代性。目前国内的货币政策存在一定的难度，一方面是美国的持续性加息和缩表，一方面面临国内的经济压力，中美十年期利差已经倒挂也给货币政策的实施增加了难度，但目前市场普遍预计在货币政策上整体还是会以稳健充裕为主。

财政政策方面，2022年预计将是积极发力的一年。从一季度的社融数据可以看出地方政府债的发行速度和数量明显比去年同期要快和多，2021 年末中央经济工作会议已经确定，2022 年仍将实施积极的财政政策，并强调“积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。

那么对于投资者最为关心的问题，二季度如何调整自己的资产配置，大类资产的未来表现如何？

债券:目前下行的经济环境叠加偏宽松的货币环境对债券市场相对有利。但面对美联储和全球主要发达国际的持续紧缩下半年债券市场也面临较大压力。信用债方面，震荡行情中票息为王，城投债适度下沉挖掘超额收益，产业债上游资源品行业盈利亮眼，地产债关注政策后续进展、行业基本面改善和信用修复进程。

股市:预计二季度指数将进入磨底阶段，还会震荡反复，考验投资人的意志。整体还是以稳增长的主线为主，寻找自下而上的阿尔法机会。

黄金:地缘政治紧张和高通胀推动一季度金价整体呈上涨态势，但后续回落概率较大。展望二季度，全球主要央行加息预期升温，但高通胀和俄乌局势如果再次恶化也会对金价形成一定支撑，预计金价趋于下降但降幅有限。

原油:油价短期难以大幅回落，但中长期来看，随着全球经济增速放缓，以及美联储紧缩政策推进，原油价格将逐步回落。

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